编者按

　　2月经济数据已经公布，CPI数据与上月持平，而PPI环比还出现了上升，通胀之忧依然不减。

　　当整个社会正在为高企不下的通胀水平而焦虑时，稍微留心的人会多另一分焦虑：2月PMI连续3个月下滑，而外贸也出现近1年来首次逆差，经济增长似乎也不像之前那般强劲。

　　保持经济增长和控制通胀本身存在许多矛盾的地方。现在，无论是投资者还是政策制订者，或许都应当思考一个问题：究竟怎样实现低通胀水平的高增长？而这个问题的答案，很可能就是下一步政策的走向。

　　昨日(3月11日)，国家统计局发布2月宏观经济数据，物价水平并未如预期般乐观。

　　2月CPI同比上涨4.9%，与1月涨幅持平。业界人士认为，CPI虽未破5%，但仍保持高位；与之相比，PPI同比上涨7.2%，已保持连续第28个月上涨，暗示通胀压力仍然巨大。

　　正在召开的“两会”已经传递出明确信号，稳定物价将成为今年政府工作的第一目标。虽然自去年初以来，央行已经3次加息、8次上调存款准备金率，并扩大差别存款准备金率动态调整的实施范围，但自2010年下半年以来，通胀形势并未有缓解迹象。

　　当被问及国家宏观调控的方向时，国家统计局新闻发言人盛来运直接引用温总理的《政府工作报告》作答，“把维持物价总水平的稳定放在更加突出的位置，进一步处理好保持经济平稳较快增长与调整经济结构和管理通胀预期的关系。”

　　食品领涨CPI

　　2月份，居民消费价格同比上涨4.9%，涨幅与1月份持平。

　　盛来运介绍上涨原因时说，从结构上来看，新涨价因素影响到2.3个百分点，占居民消费价格同比上涨幅度的46.9%。另外就是翘尾因素的影响，是2.6个百分点，占居民消费价格同比上涨幅度的53.1%。所以从这个结构上来看翘尾因素是占了大部分。

　　分项看，食品价格同比上涨幅度高达11.0%，领涨CPI。其次为居住价格，同比上涨幅度6.1%，总的来看，八大类商品价格七升一降。

　　从环比来看，食品价格上涨3.7%，对环比指数的影响是1.16个百分点，整个影响超过90%。从同比角度看食品价格上涨11%，影响居民价格总涨幅是3.3个百分点，占同比涨幅4.9%中的67%左右。

　　盛来运认为，主要是由于春节和元宵节这两个节日处在2月份的上中旬，春节期间蔬菜、肉制品、水产品还有像鲜蛋、水果这类副食产品上涨比较大。

　　花旗银行首席经济学家沈明高告诉《每日经济新闻》记者，2月份的CPI符合其预期。仅从数值上看，确实偏高。未来一段时间，随着国际局势的波动和不确定性，通胀还有向上的空间；3月CPI可能就会破5，而高点则可能产生在二季度。

　　国泰君安首席经济学家李迅雷亦表示，当前市场对3月份CPI的预测数据高达5%以上，通胀压力还是很大。

　　“从今年的居民消费价格走势来看，既存在着上涨的压力，也存在着价格下降的有利条件。”盛来运给出这样的判断。

　　他列出了3点理由，首先粮食7年增产，库存比较充裕，这对维护农产品价格稳定提供了很好的基础。二是绝大多数的工业品还是供过于求，对抑制物价上涨会提供很好的基础。三是从今年开始实行稳健的货币政策，对流动性的管理会产生积极的影响。

　　PPI高涨将向CPI传导

　　相比CPI，2月PPI同比上涨7.2%，创下28个月最高位，此前高点是2008年9月的9.1%，很多经济学家认为，这或会对未来CPI持续走高产生推力。

　　从统计局发布的最新一期部分重点企业每半个月主要工业品出厂价格变动情况看，天然原油出厂价涨幅最大，每吨4600.1元，较上期上涨272.2元，环比涨幅6.3%，而去年同期天然原油出厂价格仅为3367.8元/吨。

　　不仅如此，西南证券策略分析师张刚还说道，成品油价格之前已经上调过，到了3月下旬，很可能就进入一个上调的突破期，而且普遍预期可能还会调，这样对于交通运输就有影响，交通运输一上来，那几乎所有行业的成本都会上来。

　　沈明高认为，现在主要是国际油价走高，带动其他大宗商品和原材料价格上扬，这对企业生产成本形成较大压力从而推高PPI。目前中东北非局势动荡，美国经济复苏的不确定性使得PPI还有继续向上的可能。

　　东海证券宏观经济分析师李志兵认为，2月份的数据表明，当前通胀压力依然较大，尤其是PPI仍延续强劲的上涨势头，预计未来输入型通胀压力恐将进一步加剧。

　　法兴银行中国经济师姚炜认为，PPI超预期，表明上游压力加剧。“这意味着央行很有可能继续收紧政策。”

　　不过，PPI长期走势的乐观程度优于短期。沈明高认为，目前由于严厉的房地产调控正显现作用，内需正呈下降趋势，出口也在朝正常化方向发展，这将逐步挤压企业利润，部分企业会出现减产、停产可能，下半年PPI可能就会出现拐点。