上周很多全球宏观事件都向丑陋的方向演进。首先是供给冲击的长期化，多国部队发动了针对利比亚政府的多次打击，在不断出现的血淋淋的伤亡镜头中，所谓的中东民主之花已经变味成西方列强确保能源供应的粗暴军事干涉行动，跟以前帝国主义时代他们的作为毫无区别。问题是这可能会持续很长的时间，导致更多的国家卷入，供给冲击只会越来越严重，给本来脆弱的后危机全球经济复苏拖后腿。

　　另外一种形式的传染也在制造麻烦——日本核泄漏危机在过去的一周内牵动人心，甚至引发邻国各地“盐荒”闹剧。日本似乎在隐瞒有关核问题的一些重要信息，这必然会推迟地震海啸后重建工作的开展，并对未来的电力供应形成威胁。这一方面会减少总需求，预计今年日本经济将萎缩3%，短期会压制大宗商品的价格，但在涉核的不确定性消除后，总需求会卷土重来，拉动日本的经济增长和商品价格。另外日本的困难可能会给全球供应链带来相当的不确定性。这无疑会压低全球的总产出水平，除非能在其他生产型经济体，例如中国找到替代产能。

　　欧洲仍然在黎明前的黑暗中挣扎。23日葡萄牙议会未能通过最新财政紧缩方案且总理苏格拉底辞职，周四标普就将葡萄牙长期主权信用评级从“A-”下调至“BBB”。不过欧盟领导人在24日开始的春季峰会上通过了一套全面方案，以应对欧元区主权债务危机。

　　这套内容庞杂的全面应对方案既包括了扩大现有救助机制的规模和用途、为希腊等国接受救助减负和开展新一轮银行压力测试等短期措施，也包括了深化经济治理改革、建立欧元区永久性救助机制和增强欧元区国家经济竞争力，促进经济趋同等长效举措。我们预期市场短期可能会放欧洲一马，主要原因也许是因为世界的其他地方太乱了。

　　但这并不完全是件坏事，因为市场普遍寄希望各国政府和央行为经济增长出台更多的支持政策。但中国央行明确说不，从3月25日起，再次上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，预计将回笼市场流动性约3600亿元，调整后大型银行的存款准备金率也达到了20%的历史新高位。我们预期货币政策正常化的进程将继续下去，下个季度包括至少上调一次存款准备金率和两次加息，并可能伴随人民币升值，以抵御周期性和输入型通货膨胀。这必然在一定程度上杀伤实体经济。

　　刺激增长还是压制通胀，我们处于一个非典型的危机后复苏进程中。这确实是一个两难，因为泛滥的货币正是我们麻烦的根源，而我们治疗危机的方案依旧是更多的货币，而且即便中国不放，其他国家也会放，日本这次应对危机释放的货币量级几乎相当于美国的QE2水平，这会在下半年显著恶化全球货币竞争的环境，如果人民币不加速区域化进程，从竞争中分一杯羹的话，情况只会越来越被动。

　　再有就是无比丑陋的瘦肉精事件，它让我们再次看清高速增长奇迹背后的故事，正如十二五规划强调的那样，是到以质量换速度的时刻了，当然这一事件的宏观意义在于它会压低CPI数据，因为无论用何种肉类进行替代，猪的权重和对中国人的重要性都实在是太高了。

　　由于看不清宏观政策方向，股票市场也相当纠结，主流机构的最佳策略是按兵不动，坚持着各自的坚持，特别是低估值的周期股，只有游资发动的一些快速应景的主题炒作还在乐此不疲。这种盲目可能会维持到第一季度的数据发布之时。