经历了120亿元的净回笼后，央行又开始延续了此前连续三周的净投放操作，以缓解银行间流动性的饥渴。

　　数据显示，上周公开市场到期资金为970亿元。在5月17日，央行发行了70亿元1年期央票，并进行了30亿元28天正回购；19日央行又在公开市场发行了200亿元3月期央票，中标利率连续6周持平于2.9168%。两者合计央行在上周回笼资金300亿元，向市场净投放资金670亿元，这也是三周以来的净投放量新高。

　　上周重启发行的400亿元3年期央票，中标利率为3.80%。如不出意外，3年期央票仍为隔周操作。

　　分析人士认为，存款准备金率的上调减轻了流动性回笼的压力，这也是公开市场出现净投放的主要原因，预计短期内公开市场价格将保持平稳，而发行量也不会有太大变化。

　　18日是央行提高法定准备金率的缴款日，以4月末人民币存款余额测算，此次“提准”将一次性冻结银行体系流动性约3700亿元。此次上调准备金率冻结资金明显超过了公开市场可投放的资金量。数据显示，4月份公开市场到期量5410亿元，目前已回笼3310亿元，即便余下时间公开市场“零”回笼，所释放的资金也不足以抵消准备金缴存的部分。

　　在到期资金减少的情况下，缴存法储致使短期市场资金偏紧，货币市场利率指标出现不同程度的上扬。

　　由于在准备金缴款后的两个交易日内，仍有包括中行次级债、铁道债在内的数只已发行债券集中缴款，合计金额接近900亿元。19日银行间市场各类型机构需求旺盛，但主要集中在隔夜和7天资金方面。最终，隔夜和7天资金价格分别收报3.56%和3.62%，各上涨了39和34个基点。

　　同时，数据显示，7天期质押式回购加权平均利率在5月16日收于近三个月高点后周二小幅回调，较前一交易日下行7个基点至4.59%，但仍维持在高位。14天品种也较前交易日大跌14个基点至4.39%，隔夜品种则微涨1个基点至2.12%。

　　银行交易员表示，此次准备金率上调已是央行连续第十一次上调，政策累积效果已经逐步显现，二季度资金面将整体承压，主流品种如7天回购利率短期内很难回落至此次提准前2.7%的水平以下。

　　自去年11月以来，央行在上调存准率前后，通常有在实施公开市场逆向对冲操作的惯例，加之5月份资金面风险因素较多，央行顺势减轻回笼力度，可以避免资金面过度紧张局面的出现。

　　有专家指出，一方面，资金面压力不可避免地影响到了机构对短期产品的需求。这一点，从之前两只短期国债部分流标之上即可见一斑。另一方面，公开市场发行量下降，也是央行主动收缩回笼力度所致，符合其一贯的行为模式。

　　央行公开市场的净投放操作，令银行体系资金面趋于平稳，银行间债市现券收益率波动不大，交投趋于平稳。有债市交易员认为，此次银行机构缴款日过后，多数机构的谨慎心态会趋于放松，届时将根据资金面情况决定是否继续增持现券。