深圳惠程溢价增发被破

　　华商系增持后严重受伤

　　■本报记者矫月

　　作为2010年的牛股之一，深圳惠程  （002168 估值,测评,行情,资讯,主力买卖）的股价因公司的聚酰亚胺业务而持续上涨。同样受益于“聚酰亚胺”项目，深圳惠程的增发也因此而受到机构的热捧，连“基金新一哥”华商基金也忍不住插足其中，并且在申购中报出36元/股的最高价，高出发行底价近3倍。

　　前景是美好的，但现实是残酷的。时至今日，对深圳惠程增发看好的华商基金不得不接受跌破增发价的事实。截止9月15日，深圳惠程的收盘价为14.06元/股，折算公司分红除权后公司的当前价为28.12元/股，相比30.11元/股的增发价格，每股减值1.99元。

　　深圳惠程称，募集资金将用于新建高性能耐热聚酰亚胺纤维产业化项目、新型高性能高分子材料金属复合管母线及结构件项目及真空绝缘电气控制设备项目等。此次募投项目的前景颇被看好，公司及保荐机构共收到17份申购报价单。其中，华商基金管理有限公司报出了36.00元/股的最高价，较12.20元/股的发行底价高出近3倍。

　　据深圳惠程1月6日公告增发结果显示，公司此次增发的最终发行价格为30.11元/股，较经调整后的发行底价12.20元/股溢价146.80%。公司此次共发行1502.16万股A股，募集资金净额为4.36亿元。

　　而最后获配的对象包括公司第一大股东吕晓义、华商基金管理有限公司、天津硅谷天堂鲲鹏股权投资基金合伙企业、信达澳银基金管理有限公司及天平汽车保险股份有限公司，获配数量分别为166.05万股、400万股、400万股、400万股及136.11万股。

　　点评：这样一来，华商系持有的增发限售股高达620万股，假设以每股下跌2.77元来计算的话，华商系因增发而投入的资金将缩水1717.4万元。

　　虽然，深圳惠程中期净利润为2521万，同比增6%。但公司的股价并无起色，至今仍在底部徘徊毫无上涨的态势。

　　华安基金豪抛2亿元赌增发

　　联化科技破发吉凶难测

　　■本报记者矫月

　　联化科技  （002250 估值,测评,行情,资讯,主力买卖）4月14日披露增发A股的发行结果显示，公司最终以35.50元/股的价格公开发行1929.57万股，其中网上配售1118.79万股，网下配售810.78万股，合计募资6.85亿元。

　　值得注意的是，联化科技增发股份的网下申购部分受到了阳光私募朱雀投资、社保基金、华安基金等多个知名机构投资者的追捧。

　　根据联化科技增发方案，联化科技此次募集资金主要用于投资两个项目，一个是年产300吨淳尼胺、300吨氟唑菌酸、200吨环丙嘧啶酸项目，另一个是年产300吨唑草酮、500吨联苯菌胺、300吨甲虫胺项目。其中第一个项目预计投产后可实现年均收入4.40亿元，年均利润总额9352万元，第二个项目投产后可实现年均收入5.78亿元，年均利润总额1.26亿元。

　　有业内人士分析，联化科技业绩成长性是众多公私募基金认购的一个主要方面。公司2010年营业收入19.73亿元，净利润2.03亿元，同比分别增长47.21%和56.67%，每股收益为0.83元，净资产收益率达到25.48%。相对于增发前2.45亿股的总股本，不到1亿股的流通盘，联化科技每股0.68元的资本公积金以及每股高达1.53元的滚存利润，显示其极强的股本扩张能力。

　　世事难料，当初竞相争夺的增发名额，此时却已毫无价值。截止9月15日，联化科技收盘价为21.52元/股，复权后股价为32.28元/股，比公司4月份的增发价35.50元/股每股减值了3.22元。

　　假如按照增发价每股减值3.22元来计算的话，那么，华安基金的投资将亏本1821.2万元。

　　此外，参与增发的还有朱雀投资旗下的三只阳光私募产品也在网下合计获配97.68万股。另有，社保五零一、四零二组合各自获配97.68万股、29.31万股。

　　今年8月份，联化科技的控股股东通过大宗交易减持公司股份达到1000万股，约占公司总股本的3.8%，套现金额高达3亿元。在实际控制人减持公司股份的时候，机构的接盘引起市场关注。

　　点评：公司今年4月份公开增发的价格是35.50元/股，当时华安基金和朱雀投资都曾动用多个账户抢筹，目前30.50元的价格虽然和市价很接近，但对一些机构投资者显然还是具有吸引力。近期，联化科技的股价接连三天出现小幅上涨，更令投资者看好公司今后的股价走势。