信息来源：申银万国 日期：2011-12-15 作者：[ 余斌 ]

　　汇冠股份是全球中大尺寸触摸屏市场主要玩家。公司主要从事触摸屏的研发、设计、生产和销售,主要产品为红外式触摸屏、光学影像式触摸屏以及下游延伸产品交互式电子白板。产品主要应用于POS机、ATM机、KIOSK一体机、游戏机,以及交互式电子白板等。公司09年中大尺寸触摸屏市场占有率为0.9%,其中大尺寸触摸屏市场占有率约为3%;红外屏市场份额约为9%。

　　多点触摸时代到来带动公司快速增长。近些年来,新技术在电子产品的应用推动了人机操作模式的转变,从依靠键盘的操作到鼠标的操作,再到触摸屏的产生给人机操作带来锦上添花,而多点触摸时代的到来则能提供更好的人机交互界面。由于表面电容和表面声波技术无法实现多点触控,未来多点触摸时代将由三项触摸技术主导--红外触摸屏、光学触摸屏和投射电容屏。

　　作为全球为数不多的拥有自主知识产权生产红外触摸屏和光学触摸屏的厂商,公司将顺应多点触摸时代的到来迎来快速的发展。

　　红外屏、光学屏的成本优势以及公司优质的客户群是公司的核心竞争力。公司作为中大尺寸触摸屏厂商,其产品红外触摸屏、光学触摸屏成本随触摸屏尺寸成线性增长,相比投射电容屏成本的几何增长方式,具有很大的成本优势;公司是国内少数掌握完整的触摸屏自主知识产权的企业之一,能为客户提供更好的品质与产品保障,这些为公司迎来了优质的客户群,如三星电子、深圳创维等国际国内知名企业,且国际国内知名企业对供应商选择的周期一般为1-2年、选择期测试成本较高,这也为其他公司进入行业设置了较高的壁垒。

　　募集资金项目推动产能扩张,积蓄动力迎接行业爆发。募投项目将在公司现有12万片触摸屏产能的基础上,新增18万片红外式触摸屏和10万片光学摄像式触摸屏,增幅2.33倍,解决公司产能瓶颈,为多点触摸时代的到来做好储备。

　　我们预计公司11、12、13年完全摊薄EPS为0.54元、0.77元和0.98元。考虑到公司在行业中所处的地位以及成本优势突出。根据二级市场估值情况,我们认为公司的合理估值为11年24-29倍PE,公司合理价格为12.98-15.66元。

　　风险揭示:人民币升值,国内外经济周期性波动