素以“一面之交”打天下的克明面业也要上市了。明天，克明面业股份有限公司(下称“克明面业”)即将接受中国证监会主板发审委的IPO审核，若能成功上市，“挂面大王”的身家或超10亿元。

　　事件

　　“挂面大王”明天上会

　　招股资料显示，陈克明现任克明面业董事长，1952年2月出生。1984年开始从事挂面生产和技术研究，1997年创建南县克明面业制造有限责任公司(克明面业前身)至今。克明面业目前以4.78%的市场占有率稳坐国内挂面行业第一把交椅。

　　陈克明在32岁开始做挂面，45岁创建南县克明面业制造有限责任公司(克明面业前身)，59岁带着克明面业走向资本市场，陈克明的发家史俨然一部励志大剧。尽管招股资料中将陈克明自1984年起就在做的事情称为“挂面生产和技术研究”，但事实上，创业伊始不过是一个生产挂面的小作坊，远没有现在听起来那么体面。但就是这样一个挑着扁担走街闯巷卖挂面的小商贩，如今即将成为身家超10亿元的“挂面大王”。

　　参照食品行业目前约25倍的市盈率水平，以克明面业2010年0.84元的每股收益为依据，克明面业的定价水平约在21元/股。

　　股权

　　典型的家族企业

　　克明面业股权结构中并无战略投资者，除了少数几名因股权激励获得股权的管理人员外，清一色均为创始人陈克明的亲朋。其中，陈克明通过直接或间接持股控制克明面业本次发行前总股本的82.65%，持股总量为5150万股。

　　另外，陈克明之妻、弟、妹、儿、女等均为公司股东，陈克明及其关联方共计持有克明面业发行前98.55%的股份，持股总量约6140万股。

　　业内人士指出，我国挂面市场总体表现为分散的市场竞争格局，但市场份额在竞争中逐步向具有品牌竞争力的企业集中。如果克明面业此次能够成功IPO，这对进一步加强企业的竞争力无疑是有利的，同时对行业而言，也会不断吸引社会资本介入，加速提高行业集中度。

　　隐忧

　　毛利率逐年下降

　　从招股资料中所披露各项指标看，克明面业的财务指标尚算健康，但其整体逐年下降的毛利率水平却折射出了隐忧。

　　资料显示，在2008年、2009年、2010年、2011年1-6月份四个报告期内，克明面业的综合毛利率分别为26.13%、27.35%、25.85%、23.69%，除2009年因受国际金融危机影响而有所不同外，整体呈现逐年递减趋势；同时，其主营业务挂面的毛利率也基本呈现相同趋势，已由2008年的26.22%降至2011年1-6月份的23.78%。

　　针对上述情况，克明面业给出了详细的解释，诸如职工福利级工资水平提高、结算价格方式变化、产品结构调整等。

　　根据其招股资料中给出的行业利润率变化水平，目前低档挂面毛利率不足10%，中档挂面的毛利率一般在20%左右，高档挂面的毛利率一般在30%-50%，利润水平呈现出中高端产品毛利丰厚并且逐步向上、普通挂面产品毛利止步不前乃至不断走低的趋势。而克明面业自身定位于中高端市场，整体下降的毛利率水平似乎与行业发展并不相称。

　　本报记者苗慧漫画谢瑶