本报记者 夏华旺 北京报道

　　即将上市的新股高管们，一定会怀念当年超额募资的好时光。市场大势不好，2012年连IPO也要勒紧裤腰带，继中国水电、新华保险之后，又一家大盘股中国交通建设股份有限公司获准上市的同时缩减融资额，从200亿减少至50亿元。

　　1月30日，中国交通建设发布公告称，首次公开发行人民币普通股以及吸收合并路桥建设的申请，获得中国证券监督管理委员会的核准，按照调整后的发行方案，公司A股发行规模预计不超过16亿股。而在招股书申报稿中，原预计发行规模为35亿股。

　　中交建还称，发行价格确定后将对网上、网下发行规模进行调整，以保证战略配售、网上网下募集资金规模总计不超过50亿元，扣除战略投资者拟认购的10亿元，实际面向市场的融资规模不超过40亿元。

　　主动瘦身

　　在去年9月28日，中交建IPO就由证监会审核通过，同一天首发通过的苏州安洁科技早已经于11月25日在中小板上市。纠结了4个月后，中交建IPO主动瘦身，终于获准上市。

　　中银国际的一位投行人士告诉《华夏时报》记者：“这是管理层有计划地控制发行规模。股市进入和圈出的资金有一定平衡，IPO会降低发行价,发行总量会减小。但发行速度不会减慢。”

　　中交建这次IPO采用了合并换股的创新模式，招股书称，由审批机关核准，根据中交股份股东大会、中交股份类别股东会和路桥建设股东大会的决议，中交建通过本次发行将以换股吸收合并方式合并路桥建设，路桥建设终止上市交易，并将其全部资产、负债等并入中交股份或其全资子公司。

　　问题在于，合并换股和中交建A股上市互为前提，合并换股决议在去年3月份的两家公司股东大会上获得通过，决议有效期为一年。转眼间，已经接近决议的有效期截止日，在最后关头，中交建接受了管理层的指导性意见，减少融资额，尽快上市。

　　委屈的回归

　　按照中交建调整后的招股意向书，募集资金投向的9个项目不变，但取消了补充20亿流动资金的安排，原有9个项目的总投资额为450亿，拟投入募集资金50亿。两相比较，中交建回归A股融资其实很委屈。

　　在回归A股前，中交建已经在香港上市。截至2月2日，中交建H股报收7.50港元，下跌4.31%。同时，中交建招股书显示发行前每股净资产为人民币4.53元。综合两项因素，中交建的A股发行价合理区间在5元左右。

　　根据中交建初步询价公告，A股发行不超过16亿股，其中，预留5.04亿股用于换股，中交建换股价格确定后实际换股数量小于5.04亿股的部分回拨至网上发行；战略投资者拟认购不超过2.20亿股、不超过10亿元。剩余的新股在网上和网下向普通A股投资者配售。以此计算，中交建将发行的心理价位定在了4.5元附近。

　　路桥建设的合并换股价定在14.50元，路桥建设的全体股东(除中交股份及其四家全资子公司之外)享有这一价格与中交建按比例换股，也可以按照12.31元每股的价格行使现金选择权。目前，路桥建设已经停牌，停牌价为14.71元，没有套利空间。

　　中银国际的人士称：“大盘股IPO连续遇冷，估计还是二级市场的下跌,资金退出市场不再进入的影响。当然和新主席的到任和新政策有关，一季度发新股不会加快，但市场一旦转暖,资金流入量大了,融资规模可能马上加大。”

　　紧跟中交建的IPO，新年以后IPO又开始紧锣密鼓，华录百纳等10家公司已经在网上网下配售开始路演。财经评论员皮海洲也对本报表示，下周新股就开始加速发行了，二级市场下跌以及一级市场冷淡，新股太多，不免有圈钱嫌疑。