《红周刊》特约作者 应健中

　　中国交建终于在本周发出去了，从去年9月获批到上市，足足耗了5个月。这5个月里，市场变化不大，获批时沪指2400多点，现在2300多点，也就百点波动，但大盘股却变成了中盘股。

　　中国交建原先计划发行35亿股，经过调整后发行16亿股，原先计划募集资金为200亿元，此次则大幅降低至50亿元，一下子缩减了四分之三。消息一公布，让市场吃了定心丸，如果不超过募资计划，发行价应定为3.13元才对啊。当然，发行人和承销商可不会轻易放过这样一次难得的融资机会的，于是，动点小脑筋就能尽可能达到多融资的目的。

　　此次中国交建发行的16亿股被分成三块，网上和网下申购额均为4.38亿股，其余的7.24亿股分配给战略投资者。这样将新增股本一切三，并分开时间上市，就缓和了发行的压力。询价时机构依然将价格往高报，最终确定的发行价为5.40元，则实际融资额达到86.4亿元。虽然与早先的200亿元相比，砍掉了一半多，但与计划募资的50亿元比，那就超募了72.8%啊！在当下的市场中，IPO能有86.4亿元的进账，已经相当不错了。

　　可见中国交建IPO的确动了不少脑筋，既拿到了超募资金，又不至于上市股价表现太难看，毕竟10倍的市盈率加上第一批上市只有4.38亿股，守住5.40元的发行价应该没问题。进入龙年之后，大盘龙抬头了，短短一个半月已经有约8%的涨幅。如果到中国交建上市时，大盘依然走在退三进二的节奏中，新股上市后恶炒一把的可能性也不是没有。说到底，一级市场的盈利是要靠二级市场的活跃来体现的。

　　今年一级市场的改革是政策领域的重头戏，郭主席甚至提问“IPO不审可不可以？”对于股市来说，新股的“三高发行”是需要解决的根本问题。与两年前比较，现在的新股发行价已经下降了好多，以往那种发行价148元、发行市盈率130倍的疯狂劲已经不再出现了，即便现在依然还有超募现象，但超募的比例已经越来越小了，现在甚至于还出现计划募集资金不足的状态，这都是市场倒逼的结果。

　　其实，一次次的市场倒逼本身就是一次次的变革，最终将IPO的“三高”现象得以彻底遏制。