央行3月28日公布的《2012年2月份金融市场运行情况》表示，2012年前两个月，金融市场总体运行平稳。受月度工作日增加等因素影响，金融市场活动恢复活跃。2月份，银行间市场债券发行量较上月有较大幅度增加，5年期以下债券发行比重有所下降；货币市场交易量大幅上升，货币市场利率较上月有所下降；现券交易活跃，银行间债券指数略微下滑。

　　专家分析，金融市场交易投资活跃、交易量大，说明货币市场需求旺盛，但利率的平稳甚至回落预示着货币环境比去年同期宽松，货币政策在大方向不变的前提下，实质上已经有所宽松。

　　数据显示，今年前两个月，银行间债券市场累计发行7152亿元，同比增加1.4%。2月份，银行间债券市场发行债券5308.7亿元，较1月份增加约1.8倍。5年期以下债券比重有所下降，5年期至10年期债券发行比重有上升。同业拆借市场交易量累计为5.3万亿元，同比增加61.6%。2月份同业拆借市场累计成交3.3万亿元，较1月份增加59.9%。2月份同业拆借利率较上月有较大幅度回落。同业拆借加权平均利率为3.38%，较1月份下降99 个基点。

　　中国人民大学证券研究所教授李永森对中国经济时报记者表示，除了2月份工作日增加之外，金融市场交投活跃的另一个原因是，相对于去年同期偏紧的货币政策和较大的通胀压力，今年前两个月的货币环境发生了变化，货币环境相对宽松，通胀的压力也小了很多。

　　今年前两个月，回购市场交易活跃，债券质押式回购成交16.4万亿元，同比增加35.2%。2月份，债券质押式回购成交量为9.6万亿元，较1月份增加42.4%。回购加权利率较上月也有较大幅度回落，债券质押式回购加权平均利率为3.58%，较1月份回落110个基点。

　　此外，今年前两月，银行间债券市场现券成交8.2万亿元，同比增加25.7%。2月份成交了5.1万亿元，较1月份增加65.8%。2月末，银行间债券指数为140.44点，较1月末下降0.35点；交易所国债指数继续上涨，月末收盘为132.03点，较1月末上涨0.19%。

　　不管是银行间货币市场交易量、回购市场成交量还是现券成交量，今年前两个月都比去年同期大幅增加。在李永森看来，这表明货币市场的需求旺盛，反映在市场上就是交易投资活跃。“按理说交易量加大，利率应该会上升，但利率却回落了，说明货币市场的供给比较宽松，资金没以前那么紧张，银行的资金需求得到了较好的满足。”

　　在2月份同业拆借交易中，1天品种共成交2.8万亿元，占本月全部拆借成交量的84.8%；在质押式债券回购中，1天品种共成交7.2万亿元，占本月全部质押式回购成交量的75.1%。李永森认为，由于受假期和存款准备金率等因素影响，商业银行的短期流动性需求可能比较强。

　　2月份，股票市场指数大幅上涨，成交量有所增加。上证股指大幅上涨，上证指数月末收于2428.49点，较1月末收盘上涨135.88点，涨幅为5.93%。股票市场日均交易量843.7亿元，较上月增加240亿元。但是进入3月份以来，股票市场跌多涨少，比2月份末略大幅下跌。截至3月28日收盘，上证指数已经跌回至2284.88，一日大跌2.65%。

　　李永森称，股票市场短期大幅波动影响因素比较复杂，跟货币政策的直接关联不大。