市场期待央行降准的信号再度被央行延缓，在央行3日重启650亿元逆回购操作之后，央行8日却出乎意料地进行了200亿元期限为28天的正回购操作，中标利率持平于2.8%，同时继续暂停央票发行。更出乎意料的是，这一举动并未收紧市场的资金面，当天，上海银行间同业拆借利率Shibor全线下跌，隔夜Shibor大降近50个基点至2.4683,7天期shibor也出现下滑。5月9日，隔夜shibor再次下跌7.33个基点，而7天期大跌38个基点。
央行出手正回购操作，市场普遍认为，这一方面反映出当前资金宽裕的状况，另一方面也表示央行意在将到期资金平滑至6月，以缓解届时公开市场到期规模少的窘境。另外，未来的外汇占款可能仍不乐观。
从近期市场的流动性情况来看，资金需求基本上保持着一个稳定的态势，尤其是银行的信贷投放方面表现突出。据统计，国有四大行的新增信贷4月份低于市场预期，而且票据融资又持续地保持较快增长，这体现出目前在经济发展风险不确定的环境下，企业的信贷需求并不活跃，这也是当前为何央行对下调存款准备金率迟迟没有行动的一个关键。显然，政策的预调微调与经济的风向有着密切关联。
而且，央行此次正回购意图非常明显，就是为了缓解当前市场的流动性压力。与此前的逆回购一样，集中体现出当前央行在公开市场操作上变得更加灵活，央行是要继续保持当前这种不紧不松的政策。
据的统计，本周将有到期央票300亿元，到期正回购720亿元和到期逆回购650亿元，共计将向公开市场投放370亿元资金。上周，央行意外重启650亿元逆回购操作，单周资金净投放量1170亿元，创最近15周来的新高。至此，公开市场已连续六周净投放，投放金额共计3890亿元。但是，机构普遍认为近期资金面仍维持紧平衡。的统计显示，公开市场5月份到期资金量2160亿元，6月份1190亿元，7月份710亿元，8月份仅120亿元。
在这种境况下，随着外汇占款步入下行通道，降准在未来一段时间将成为常态，因此市场对于下调存款准备金率的预期依然未变。
事实上，外汇占款的走势也让央行在当前的政策操作上有了更多选项。5月7日，央行公布了有关市场流动性的关键数据。数据显示，除央行外的金融机构3月外汇占款终结了此前连续4个月负增长的态势，新增216.45亿元。虽然3月份新增外汇数值仍为正数，央行在2月份新增外汇急降下也下调存款准备金率。所以，不排除有资金流走迹象下，会增加5月份下调存准率的可能。但就目前而言，物价等问题也让央行在宽松政策上不一定需要通过降准来实现。
央行正回购操作释放的信号
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