每经记者 李智

　　IPO新政第一股对于机构的吸引力到底有多大？浙江美大(002677，发行价9.60元)今日的公告给出了答案，多达186个配售对象参与认购，拟申购数量累计达到了15.75亿股。由于网上申购资金巨大的热情，浙江美大最终启动回拨机制。网上、网下“五五分”的发行计划，在新规后第一股的身上就被打破。

　　机构热捧浙江美大

　　在5月14日发行的浙江美大，恰巧成为了IPO新规下的第一股，网下机构配售比例最多达到发行量50%，以及取消限售期的新鲜规则，让公司具有了受到市场关注的 “先天优势”，而这种关注，最终演变成为机构的热捧。

　　浙江美大今日发布的 《首次公开发行股票网下摇号中签及配售结果公告》中，长达7页半的初步询价期间配售对象的报价明细表，给投资者留下了极为深刻的印象。《每日经济新闻》注意到，共有186个配售对象参与认购，大大超过了今年中小板新股发行的平均水平。累计认购数也达到了15.75亿股，而按照此前的安排，网下配售最高比例为浙江美大首发总量的50%，也就是2500万股，其中巨大的差距，无疑让询价机构之间的竞争显得尤为惨烈。

　　从报价情况来看，浙江美大最终发行价格确定为9.60元/股，但是申报阶段开出高价的机构并不在少数，如东吴证券自营账户、首创证券自营账户等近10个申报对象的报价均在10元/股以上，其中最高报价达到了10.50元/股。数据显示，申报价格在10元/股(含)以上的申报股份达到8250万股，对应网下发行认购倍数3.3倍。

　　最终，浙江美大的网下有效申购获得配售的比例定格为7.4%，认购倍数为13.5倍，东吴证券、国联证券、首创证券自营账户等6个对象，在激烈争夺中最后胜出，各获配250万股。

　　触发回拨机制

　　除了机构的抢购以外，另一个细节也成为各方关注的焦点。在IPO新规中，网下配售比例最高将达到50%，而浙江美大在此前也表示在此次发行的5000万股中，网上、网下发行各占发行数量的50%。但是，在今日的公告中，网下6个配售对象累计配售股份数仅为1500万股，较此前2500万股的计划减少了1000万股，而矛盾的答案，就在于比网下更加疯狂的网上申购资金。

　　浙江美大表示，此次发行网上、网下均获得足额认购，网下发行初步中签率为12.34%，网上发行初步中签率为0.49%，网下发行初步中签率高于网上初步中签率24倍。因此公司决定启动回拨机制，从网下向网上回拨此次发行数量20%的股票1000万股，网下最终发行数量为1500万股，占此次发行数量的30%，网上最终发行数量为3500万股，占此次发行数量的70%。

　　也就是说，由于来自二级市场的网上申购资金非常踊跃，浙江美大最终启动回拨机制，IPO新政中关于网下发行最多50%的规定，在首单浙江美大的身上就被打破。

　　实际上，浙江美大此前就披露了回拨机制，在网上、网下均获得足额认购的情况下，若网下发行初步中签率高于网上初步中签率2倍(含2倍)至4倍(含4倍)时，从网下向网上回拨本次发行数量10%的股票；若网下发行初步中签率高于网上发行初步中签率4倍时，从网下向网上回拨本次发行数量20%的股票(1000万股)。

　　需要指出的是，同样在今日公布发行公告的华贸物流，也披露了极其类似的回拨机制。因此有不少业内人士表示，网下配售比例想要达到新规中最高50%的比例，其实并不容易，在接下来发行的新股当中，回拨机制可能频频启动。

　　·相关新闻

　　华贸物流发行价为6元至6.66元/股

　　每经记者 李智

　　作为沪市IPO新规第一股，华贸物流(603128，SH)今日披露发行公告。公司称根据路演推介和初步询价情况，并综合考虑发行人基本面、所处行业、可比公司估值水平和市场环境等因素，确定此次发行价格区间为6元/股~6.66元/股，对应2011年摊薄后市盈率为25.00倍~27.75倍，低于所在行业 (其他社会服务业)最近一个月41.78倍的平均滚动市盈率。

　　值得一提的是，华贸物流此次募投项目的实际资金需求量为5亿元，按此次发行价格区间计算所募集的资金量为6亿元~6.66亿元，超募比例为20%~33.2%。

　　华贸物流还披露，5月9日至5月14日公司在上海、深圳、北京组织了三场“一对多”推介会，共有102家询价对象管理的229家配售对象在规定的时间内通过上交所申购平台参与了初步询价报价。