谷东

　　作为首家实施本轮IPO新规的新股，浙江美大今日公布了网下配售结果。尽管186家配售对象参与了浙江美大的初步询价，但由于网上申购更为踊跃，公司启动了回拨机制，网下最终获配机构仅有6家。

　　并且，在参与网下申购的名单中，尚无个人投资者参与。因此，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，与此前新股申购相比，还没有出现太大变化。

　　仅6家机构网下获配

　　由于已经取消了网下配售的强制锁定限制，此次参与浙江美大初步询价的配售对象高达186家，是继2011年12月2日青青稞酒(002646.SZ)发行以来，参与配售对象最多的一家中小企业板新股。

　　据Wind资讯统计，2011年以来，中小企业板新股中，仅青青稞酒发行时的有效报价询价对象家数超过了浙江美大的78家，达到85家。

　　但机构的热情并未换来更多的配售数量。按照此前确定的8.10倍的认购倍数，在初步询价期间所提交的有效报价不低于发行价格的股票配售对象共有19家。他们在全部缴纳了申购款后，网下发行初步中签率达12.345679%，而网上发行初步中签率为0.491738208%，网下发行初步中签率高于网上初步中签率24倍。

　　因此，尽管按照IPO新规，此次浙江美大网下投资者获配比例已被提高至50%。但根据“超过4倍时应将本次发售股份中的20%从网下向网上回拨”的规定，最终网下获配比例被确定为30%。经过摇号，东吴证券自营账户等6家配售对象各获得250万股，合计1500万股。

　　从6家获配对象的申报价格情况来看，首创证券自营账户曾报出10.50元高价，而国联证券自营账户的报价即为最后确定的9.60元的发行价。而南方多利增强债券型基金尽管最低曾给出7.60元的报价，但其同时也给出了10元报价，并因此获得配售资格。

　　据浙江美大统计，按照发行价格，有效申购数量为20250万股，其中超过10元报价的申购数量为8250万股。

　　另外，网上定价发行的中签率最终为0.6884334912%，超额认购倍数为145倍。

　　尚无个人投资者网下询价

　　根据IPO新规，除了目前有关办法规定的7类机构外，主承销商可以自主推荐5至10名投资经验比较丰富的个人投资者参与网下询价配售。主承销商应当制订推荐的原则和标准、内部决定程序并向中国证券业协会备案。

　　但浙江美大此次并无自然人参与网下询价配售。

　　董登新认为，相对于机构，个人投资者由于专业能力不足，对新股的判断分析以及定价能力有限，参与网下询价及配售会更加谨慎。另外，个人投资者也需具备一定的资金实力，需要对参与网下询价的整个流程有个了解的过程。

　　由于这些个人投资者不属于任何机构和利益集团，他们不会拿着自己个人的真金白银去无私奉献给发行人和承销商，也许这是一股能够代表网上申购者利益的个人投资者，他们的介入，有益无害，董登新此前在其博客中也发表观点指出。

　　而在没有个人投资者参与的情况下，浙江美大最终确定的发行价格相对分析师给出的价格，依旧略显偏高。

　　长江证券认为，浙江美大主营集成灶自引入市场以来，得到快速发展， 2009年市场规模已经达到15.6亿元，且未来随着消费者逐渐对集成灶产品了解与认可，其在厨电行业中占比有望进一步提升，而公司盈利能力处于高位且远高于其他厨电上市公司，但按照17~19倍的合理估值，对应合理询价区间应在8.43~9.42元。

　　不过，浙江美大主承销商也出具了投资价值研究报告，综合绝对估值和相对估值的结果，研究员认为发行人合理价值区间为8.70~9.95元。