晨报记者 华笑丛

　　自2009年6月29日算来，新股重启发行刚好三年，这三年里，新股两字无疑成了A股市场的一个烙印。与新股大扩容形成鲜明对比的，则是行情的牛短熊长，于是，越来越多的投资者将行情疲弱的矛头指向大扩容，暂停新股发行的呼声此起彼伏。然而，管理层这次却铁了心不再干涉新股的发行节奏，昨日，证监会有关负责人表示，证监会不会控制新股发行的节奏和数量，新股发行停不停由市场博弈决定。这一表态昨日在市场里引发热议，不少市场人士认为，A股IPO要真正走上理性的轨道，恐怕还要“狠跌一跤”方能实现。

　　三年，新股一轮回

　　如今，投资者对一周五只乃至近十只新股的发行节奏已习以为常。数据统计显示，新股恢复发行后的三年里，A股总计发行了847只新股，从市场中融得2.4万亿元资金。这些新股上市首日市值总计达到6.85万亿元，占到2009年6月底流通市值(9万亿元)的七成。由于创业板的火爆，新股发行的高峰期出现在2010年，共发行347只新股，融资达9859亿元，也正是此时，“高发行价、高市盈率、高超募”创造了“三高”这个股市热门新词。

　　不过，“出来混总是要还的”，此后大量带着光环上市的新股业绩变脸、造假等丑闻不断，终于将新股泡沫挤破，大约从2011年下半年起，创业板、中小板相继开始大跌，于是有了海普瑞的188元跌到21元，华锐风电从88元跌到7元(未复权)，成为这一段历史的见证。在二级市场的倒逼下，新股发行“三高”终于开始松动。不过，这个进步的代价，却是由大量投资者的血本无归换来的。

　　市场化还有很长的路要走

　　“在行情跌跌不休的时候，管理层仍坚持不干涉新股发行，看来，这次是要将新股市场化进行到底了”，一位不愿透露姓名的新股研究员对记者表示，“以前行情一旦不好，管理层就叫停新股，这也使得投资者总是把行情押宝在管理层的干涉上，但是这种行政干涉，并不有利于股市的健康发展。”她认为，管理层索性放开手，市场或许会经历剧痛，但这样也会牢记住盲目投资的苦果。

　　确实，市场化的手段还是显示了一些效力。证监会的数据显示，今年截至6月28日，共105家公司首发上市，比去年上半年下降37.5%；筹资额676.8亿元，比去年上半年下降58.4%，中国交建、中信重工等还缩减了发行规模。不过，在知名评论人士李志林的眼里，市场的担忧并没有因此减弱：“虽然今年扩容节奏比去年减半，但市场并未走好，这说明扩容的不确定性、对于扩容的恐慌情绪已经压制了市场。”

　　而公司分析专家贺宛男则认为，询价机构的不负责任，行业参考市盈率的虚高，使得新股的泡沫还没有降到位。她说，新股发行要真正实现市场化，有很多方面制度要配套，如遏制新股公司粉饰业绩、变脸等行为，进一步明确承销商、询价机构的责任，此外，新股投资者的结构也要进一步改善。“如国外新股发行，都会引入战略投资者、基础投资者，他们对新股价值及盈利前景的判断显然更专业，而在散户为主的A股一级市场，要理性投资恐怕还有一段艰难的路要走。”

　　发行失败将在A股出现

　　在一级市场上，“摇新”一族、“炒新”一族，形成了一条新股产业链，有着这个产业链的存在，新股就成了一个特别的赚钱品种。知名市场人士应健中初略估算，尽管眼下二级市场赚钱效应很弱，但新股总体上破发的比例不大，仍有一定的赚钱效应，因此吸引着一批资金。“很多炒新族买新股看的根本不是基本面，而是盘子、概念，这也使得新股投资难以理性化。”“A股市场建立22年来，从未出现过因无人认购而出现发行失败的案例，这也是一个怪现象”，贺宛男说，目前，市场对新股已经消化不良，继续维持目前的节奏发行，新股终有一天会出现发不出的情况，“市场风险极大，散户最好及时抽身。”

　　应健中则认为，证监会所说的由市场博弈来决定新股停不停发，其实也暗示，新股可能会出现大面积发行失败的情况，如网上网下100%获得配售，上市首日一开盘就跌去80%，大量资金如此吃套，自然会对新股退避三舍。不过，或许也只有这样，才能使新股市场真正见识到市场化的力量，重归理性轨道。