7月居民消费价格指数(CPI)将于下周公布。分析人士预计，由于翘尾因素影响进一步回落、食品价格相对稳定，7月CPI同比涨幅或跌入2%以内，初步预计为1.7%左右，将创出30个月以来新低。随着CPI进一步下行预期增强，出于稳增长的需要，未来货币政策可能继续向适度宽松倾斜，三季度降息、降准窗口进一步打开。

　　据商务部监测数据，7月前三周中，食用农产品价格有两周出现小幅上涨，一周小幅回落。交通银行首席经济学家连平表示，7月食品价格环比可能基本持平，加上7月CPI翘尾因素比上月大幅回落0.47个百分点 ，初步判断7月CPI同比涨幅可能在1.7%左右，继上月跌破3%之后继续下行并跌入2%以内。由于整个三季度CPI翘尾因素都将处于持续回落过程，因此如不出现新的涨价因素，预计三季度CPI同比涨幅都将维持在2%左右的较低水平运行。

　　第一创业证券预计，7月CPI同比上涨1.6%，环比为-0.1%。湘财证券预计，7月CPI同比涨幅在1.6%左右，环比-0.1%；下半年CPI涨幅为2%左右，其中第三季度为1.7%左右。

　　中信建投证券表示，物价的趋势性下行为货币政策的操作空间提供了支撑。预计三季度可能再降息一次。此外，7月下旬，财政存款将季节性大幅增加，同时伴随外汇占款趋势性大幅下降，在流动性制约下，三季度降准窗口开启。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委表示，目前经济正在企稳回升。但由于刺激力度较小，回升初期容易表现出“欲振乏力”的状态。随着刺激政策的积累，回升可望继续，只是回升总体会较温和。预计7月CPI为1.7%，8月央行将下调存准率 0.5个百分点，但降息可能性不大。

　　央行已在6月、7月连续两次降息。有观点认为，近期降息已经较为密集，预计未来将放缓节奏，而降准将更为频繁。但也有专家认为，物价降至30个月新低、新兴经济体纷纷降息、欧洲央行7月也宣布降息，出于稳定经济增长和保障实体经济需求的考虑，不排除央行会宣布年内第三次降息。

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　　机构淡定等待8月降准

　　央行周四在公开市场上进行了500亿元7天逆回购，也是连续五周以来逆回购操作放松流动性，令一直苦等降准的机构略感失望。随着三季度首个月末将至，若资金面未能走宽，下周央行有望继续借公开市场逆回购操作，但有机构预测，8月或再下调存款准备金率0.5个百分点。

　　业内人士表示，对长期资金面不乐观以及经济稳增长的需要，令市场对继续降准的预期仍在。不过央行可能还需要继续观望外围环境变化，以及观察此前政策效果才决定下一步的出手时机，因此机构对具体时点的猜测兴趣较前期减弱，多转向淡定等待。

　　分析师认为，通胀趋势虽然回落，但由于人力成本、服务价格等制约，央行可能也怕通胀反复。以滚动逆回购代替降准，一方面是希望维持资金面总体平稳，另一方面可能也是想先观察一下此前政策的效果，为未来调控留出空间。

　　北京一大型券商分析师指出，虽然逆回购可助缓解资金面的紧张，但“降准还是必须的”。今年以来外汇占款呈下降趋势，人民币贬值预期下资金外流压力也有所增加，因此此前为对冲过多外汇占款而被提升至高位的存款准备金率，未来下调的大方向是确定的。

　　此外，中国经济“欲振乏力”的表现很容易刺激当局继续加大微调力度。兴业银行发布的最新报告预计8月份将下调0.5个百分点的存款准备金率，但不会降息。(投资快报)