财经人士 贺宛男

　　如果8月IPO空窗不仅仅是一种临时的调控措施，而是将股市作为圈钱主渠道的战略纠错，则股市幸甚，股民幸甚。

　　进入8月以来，A股IPO审核出现了异乎寻常的空窗期。

　　8月1日至今，发审委没有召开过一次新股审核会议，按照每次审核需提前5天公告的惯例，从过去一日两会、三会，到这次发审委歇工居然长达20天，这是自2009年7月IPO重启以来从未有过的情况。

　　另一方面，证监会官网预披露信息栏从7月16日至今再无挂出新的招股说明书(申报稿)，时间已近一月。最新公布的主板和创业板IPO申报企业基本信息显示，截至8月9日，在证监会排队的待审和待发企业共758家，而最近一周(8月3日-9日)新增企业仅3家。

　　在笔者看来，IPO空窗的背后可能还有更深刻的含义。一个明显的标志是深交所总经理宋丽萍8月9日在贵州所作的“加快直接融资市场发展，助推经济结构转型”的讲话。

　　宋丽萍讲话的主题是直接融资，可是对于直接融资的主渠道IPO却只是轻轻带过，不仅如此，宋开门见山：“不同的企业，以及企业在不同的成长阶段，可以选择一个真正适合自己的资本市场平台，不用把IPO上市作为进入资本市场的唯一选择，或最好的选择，一条路走到黑。”这话的份量很重。事实上，上交所和深交所已实行“分道审核”，在上交所和深交所排队上市的企业分别为129家和629家，后者是前者的5倍。宋的话外音很清楚，你要在我这边上市，那就排队等着吧，两年、三年都有可能，到时也许如愿以偿，也许排了长队付了高额的上市费用竹篮打水一场空！不进IPO通道又去哪里呢？宋开了三扇大门，一曰场外交易市场(不仅是新三板，还有粉单市场等等)；二曰“直接融资产品多元化”，包括债券等固定收益类产品严重滞后，以及数量众多的草根金融服务需求等“小众市场”；三是并购市场。宋强调说，企业上市不一定通过IPO，在国外，有许多“非IPO上市”方式。

　　央行日前发布的7月“金融统计数据报告”也从另一侧面印证了宋丽萍的讲话。央行统计，今年1-7月社会融资规模为8.82万亿元，7月当月为1.04万亿元，比上年同期多5023亿元，即7月社会融资同比翻番。翻番在哪里呢？作为间接融资，人民币贷款不过增加5401亿元，占比不过52%(长期以来都在80%以上)。在剩下的5000亿社会融资(占比48%)中，企业债券净融资2487亿元，同比多2065亿元；非金融企业境内股票融资316亿元，同比多64亿元，还有委托贷款、信托贷款等，某种意义上也可以视为直接融资。

　　直接融资比例上升，以银行信贷为主的间接融资比例下降，这是一件大好事。但提高直接融资，重点不在IPO，而在债券、场外交易、委贷、信托等多元化市场。如果8月IPO空窗不仅仅是一种临时的调控措施，而是将股市作为圈钱主渠道的战略纠错，则股市幸甚，股民幸甚。