汇丰银行昨(20)日公布中国9月制造业采购经理人指数(PMI)初值，从上月47.6小幅上升至47.8，脱离41个月最低水平，明显高于外界预期，经济将温和反弹，可望“软着陆”。

　　值得注意的是，PMI指数中的制造业产出指数创10个月以来最低值，本月仅为47.0.8月最终资料显示，新出口订单创下2009年初以来最低水平，新订单连续10个月比8月收缩，就业随之恶化，企业用工规模收缩幅度，创下41个月之最。

　　汇丰认为，制造业放缓幅度趋稳，宽松政策效应在第4季开始显现。过去2个月汇丰中国PMI从49.3大幅下滑至47.6，创下2009年3月美国次贷危机后41个月最低。不过本月PMI略为回升，较外界估计乐观。尽管各项细分数据依然显示制造业处于萎缩状态，但萎缩速度正在放慢。

　　汇丰中国首席经济学家屈宏斌指出，今年年度赤字目标为人民币8,000亿元，与今年前8个月人民币近1万亿元的财政盈余合起来，后4个月仍有近人民币2万亿元的扩大支出空间。

　　预期中国经济政策宽松效果，将从今年第4季开始显现，将拉动第4季GDP增速回升至8%左右，经济温和反弹，“软着陆”可期。

　　屈宏斌指出，9月制造业PMI预览资料显示，中国制造业增速仍然在放缓，只是放缓的幅度趋稳。该资料已连续11个月低于50的扩张收缩分界线，由于新订单疲弱，去库存过程比之前预计更长，目前仍存在去库存压力。

　　中国制造业活动仍然低迷，经营继续走弱，劳动力市场进一步承受压力，从而促使大陆决策层，最近几周频频加码宽松政策。

　　屈宏斌认为，中国政府近期集中批复大量基础建设计划，8月新增贷款也有回升，这些措施都将有助需求温和回暖，不过未来相关专案落实，仍需财政及货币政策层面予以支持，应当发挥更为关键性作用。

　　但本月预览资料中，新订单、新出口订单、就业这3项过去2个月来迅速恶化的资料，萎缩程度都开始出现减速，新订单指数从8月的46.1升至9月47.6。新出口订单指数也从45.5回升至46.3.

　　铁矿石和煤炭等资源价格普遍下跌，与近期顶峰时期的2011年初相比已下跌2~7成。中国经济明显放缓带来需求大幅下降。资源大国澳大利亚已经开始有观点认为“资源热潮已经终结”，从而裁员动作增多。难道资源热潮真的已经终结？