支持IPO重启的三大理由

　　■阎 岳

　　昨日，招商银行以股权方式进行再融资获得证监会批准引来了市场的猜测：证监会此时批准该行进行股权融资，是不是意味着IPO重启即将到来呢。

　　笔者以为，这种猜测是有一定道理的也反映了市场的一种诉求。截至目前，《关于进一步推进新股发行体制改革的意见(征求意见稿)》向社会公开征求意见工作结束已经超过了一个月的时间，但《意见稿》仍未正式公布，与IPO相关的一系列规章制度修订版本也没有出台。IPO迟迟未能重启让市场感觉到了一种失落。

　　但依笔者看来，IPO重启的环境已经形成，至于选择何时重启那就只是技术性问题了。理由如下：

　　首先，在中国经济转型升级的进程中，资本市场被赋予了新的历史使命。而IPO重启则是履行这一使命的最直接有效的方式。

　　近日，《国务院办公厅关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》全文发布，其中第七条即为“加快发展多层次资本市场”。该条款除了提出“进一步优化主板、中小企业板、创业板市场的制度安排，完善发行、定价、并购重组等方面的各项制度”外，还提出“适当放宽创业板对创新型、成长型企业的财务准入标准。”

　　笔者认为，这项条款即是对资本市场服务经济转型升级提出的更高要求，优化创业板的财务准入标准即可更好地为战略性新兴产业提供金融支持。只有将资本市场打造成为金融和科技的对接平台，才能化解战略性新兴产业直接融资规模不足的现实问题。这既可为市场提供新鲜“血液”，又可为稳增长调结构注入新的动力。

　　新股发行体制改革是加快多层次资本市场发展的一个重要环节。只有解决好了“准入”问题，资本市场才能在经济转型升级中发挥更大作用。从这个角度看，IPO重启宜早不宜迟。

　　其次，中国经济要做好转型升级这篇“大文章”离不开直接融资的大发展，这就需要IPO适时重启。

　　在中国经济增速主动放缓的大背景下，中国经济发展所需要的融资渠道却并没有得到进一步拓宽。尽管贷款利率已经全面市场化，但各界对于中小企业获得银行贷款仍不乐观。在这种情况下，发展直接融资才是解决中小企业融资不足的最佳途径。从这个角度考虑，IPO重启也是宜早不宜迟。

　　第三，资金面完全能够应对IPO带来的融资压力。

　　一个不争的事实是，中国拥有大量的民间资本，这些资本因投资途径狭窄而不得不将注意力放在房地产、大宗商品或其他商品的炒作上。为民间资本打通投资途径是管理层一直想做的一件事，但事实是这项工作取得成效需要假以时日。而适时恢复新股发行则为这些资本提供了一个可供选择的出路。有了这些民间资本的支持，IPO重启会进行得非常顺利。

　　从货币市场的角度看，其流动性也是有保障的。现在可以确定的是，下半年政府不太可能出台大规模的经济刺激政策，货币政策也不会明显宽松，但货币政策进行微调仍是一种可供选择的积极方式。这就给了各界想象的空间：下半年流动性有充足保障，IPO重启对资金面的影响就是微弱且短暂的。

　　从上述分析可以看出，政策环境、经济转型升级的需求以及资金面都是支持IPO重启的。在这种背景下，市场将一些信息解释为IPO重启试水，其实反映的是一种市场需求：市场也需要IPO尽快重启，以为沉寂的市场增添一抹亮色。