水皮杂谈：IPO重启市场化进程行情

　　谁也不知道肖钢的真实想法，证监会为什么会在11月30日这么一个前不着村、后不着店的星期六召开新闻发布会宣布IPO重启，如果是事不宜迟，那么星期五的例会干吗去了，如果是心血来潮，那么又怎么解释同时打出的组合拳呢？

　　反正不管怎样，该发生的事情就是这样发生了。IPO早晚都会重启，如果要说这是个利空，那么利空也就算出尽了，更何况这个方案较之以前的方案要正面得多，对于市场的积极意义也要大得多，平心而论是个不错的方案，最大限度地吸取了市场的各种合理化建议，是一个尊重现实又不乏理性的方案，要说美中不足的是毕竟没有捅破审核制到注册制的那层窗户纸。官方说法是过渡性方案，水皮认为纯属多此一举，既然证监会从此担当的也就是合规性审查，那么这种审查交易所不能干吗，非要保留一个发审委干吗？只要发审委还在工作，那么我们凭什么不要求这个组织对审查后果承担责任？凭什么只处罚中介机构和上市公司大股东？合规性检查难道只需检查标点符号吗？我们任何时候都没有奢望证监会能替我们的投资者作公司的价值判断和行业前景的判断，更没有对股价的合理性作出裁判，我们希望证监会能承担监督者的职能，尽可能地和市场的各种利益主体撇清干系，发审委的存在实际上妨碍了证监会从运动员或者教练员向裁判员的回归，通俗地讲，证监会现在还是不舍得彻底放弃IPO的权力。

　　当然，现在的IPO方案对于融资者而言是个相当的利好，不管是审理的周期或者发行的时机都是如此，即便是定价环节，虽然立意是为防止“三高”过度融资，但是老股东的减持规定对于专业的投资机构特别是PE之类无疑是退出的捷径；对于投资者而言，扩大网下申购比例、规定市值配售以及要求上市公司事先确定发行股份和划定大股东减持的发行价原则，能够相对保证散户的权利均衡。总之，一句话，方案本身是市场进步的表现，评价是正面的，符合水皮杂谈早先发表的《IPO越简单越好》。显而易见，IPO新规在一定程度上表现了中共十八届三中全会决议的精神，首先是在指导思想上，资源配置让市场发挥决定性作用，其次解决中小企业上市的问题，第三是向注册制靠拢。按照此前我们的估计，证监会再次提出IPO征求意见稿的可能极大，如果这样起码一个月时间，过了元旦马上春节，最快也要等到3月份“两会”之后，再闻风而动，雷厉风行这方面，肖钢显然也是一个极讲政治的领导人。和动作快相比，动作狠则成为肖钢治市的另外一个特点，IPO重启的同时宣布创业板不能借壳就是典型的例证，就是这个同时宣布的规定构成了对创业板的定向爆破，创业板指数出现8%以上的暴跌也就不足为怪。不得不指出的是，上证指数在创业板崩盘的时刻能起到中流砥柱的作用同样来源于同时宣布的另一项配套政策，那就是开始优先股的试点，优先股的试点又落实在蓝筹股身上，“两桶油”和工商银行的暴力秀随时都可能成为市场主力的保留剧目。郭树清当主席时提倡价值投资，发动蓝筹行情，而肖钢作战则主动出击，不破不立，刺破创业板泡沫一举两得，一方面压低了新股定价的比价空间，另一方面则完成了跷跷板式的资金腾挪。郭树清的初衷极好，蓝筹股行情也有一时之效，但是不可持续，肖钢之策究竟治标还是治本还要走着瞧。

　　IPO不会改变市场整体运营的方向，正如暂停IPO也不会改变市场向下的格局一样，重启IPO也不会断送很多人期盼中的牛市。中国产业的转型升级需要资本市场，中国居民的财富管理需要健康的资本市场，中国经济的持续增长更需要强硬的指数表现为其背书，中国不缺钱，不缺好公司，缺的恰恰是一个好的市场，资本市场，但愿，这是一个良好的开始，证监会总量控制得当，量价齐升的格局一定会到来。

　　皆大欢喜。