IPO公司老股转让方案现三种模式

　　证券时报记者 周少杰

　　拟上市公司招股意向书渐次增多，老股转让模式渐趋定型：利益均沾的原股东等比例转让方式成为主流。

　　此轮新股发行改革的一项创举就是，规定持股满三年以上的老股东可在IPO时转让所持老股，根据询价结果，若预计超募，发行人须减少新股发行数量，同时调整公司老股转让数量。这一规定适用于此次IPO开闸中新上市公司。

　　证券时报记者统计发现，截至1月6日，有26家公司披露招股材料，24家已敲定老股转让方案，呈现出原股东等比例转让、控股股东转让及部分股东按次序转让三种模式。其中，14家公司采用原股东等比例转让方案。

　　等比例转让成主流

　　在首批招股的5家公司中，大股东单售的老股转让模式占主导。随着日渐增多的公司披露招股书，原股东等比例公开发售模式成为主流。

　　欧浦钢网、创意信息、东方网力等多家公司昨日发布招股材料，均采用原股东等比例公开发售的方案。各家公司中原股东持股比例不等，但总体的方案基本一致，即各个原始股东确定按所持股份总数确定可供转让股份数(部分任职董事、监事、高级管理人员的员工转让不超25%红线)，然后根据询价结果预计超募资金总数，按比例摊派到各个股东对应转让股份数。

　　这种利益均沾的老股转让方案好处就是，大部分股东都有获得公司上市带来的原始股溢价红利的机会。同时，由于原始股被等比例转让，控股股东持股比例虽被摊薄，但并不影响控股地位，为多数公司青睐。

　　例如，汇中股份拟等比例转让股份的股东数量达到了80名，而无实际控制人的绿盟科技拟公开发售的股东也有22名，其中包括著名的联想投资。

　　一些公司则采取了“有限制”的原股东等比例公开发售发行方案。例如，光洋股份就规定除两家创投股东外，其他股东均有权按比例参与公开发售；良信电器也限制了创投股东参与老股转让。

　　大股东单售情形各异

　　目前，有6家公司采用大股东单售的老股转让方式。

　　有券商保荐人表示，企业实际控制人十分看重控股权，希望能够对公司有很强控制力，因此单纯大股东转让方案适用在部分控股股东持股比例高的公司。

　　资料显示，纽威股份控股股东正和投资及其子公司通泰香港合计持股比例高达89.60%；楚天科技控股股东楚天投资持股比例也达到了81.09%；而新宝股份实际控制人掌控的股份比例达到了90.88%。这三家公司都是以大股东单售老股的方式为主。

　　不过，一些公司控股股东转让股份实属“无奈”。比如，奥赛康招股意见书称，由于只有大股东东南京游持股时间超过三年，只能由其减持老股。

　　此外，慈铭体检兼采两种老股转让模式，拟定控股股东优先、其他股东等比例转让的方案，约定一旦触及超募现象，由控股股东优先转让其150万股，如若有剩余，则由其他股东分摊。

　　4家按优先等级转让

　　一些公司采取了按优先等级转让老股的模式，即当第一梯队股东老股累计转让股份数量达到可供转让数量之后，第二梯队的股东才有资格转让老股。从目前4家采取这一方案的公司情况来看，外部股东优先转让老股情形居多，维护控股股东控制地位的意图明显。

　　例如，全通教育通过外部股东、高管、控股股东的先后顺序公开发售老股，其中，4名外部股东拟转让老股比例是持股总数的0%至100%，其次是公司董事、监事、高级管理人员，拟转让比例是0%至25%，在上述股东公开发售完毕之后，才轮到控股股东，拟转让比例也是0%至25%。

　　恒华科技也采取类似方案，9名股东协商公开发售数量后确定，财务投资者智汇创投有权优先转让其持股，其次为公司已离职员工，最后才轮到公司董监高成员。不过，该公司其他创投股东并不参与老股转让。