韦承武

　　自2007年至今，经历了三次IPO冲刺的广东新宝电器股份有限公司终于在2014年IPO重启之后获得证监会核准通过。然而时过境迁，这家营业收入90%以上依赖欧美市场的小家电企业在出口乏力、汇率大幅波动的宏观环境下，似乎前景不妙。

　　无论从宏观数据还是公司的财报看，严重依赖出口的模式眼下已经没有了爆发式增长的可能，公司更有可能在2014年一季度出现业绩下滑的情况。

　　曾因缺核心竞争力IPO被否

　　新宝股份的IPO之路长达7年之久。早在2007年年初，新宝股份便开始首次冲关，却因企业利润不高、缺乏核心竞争力等被证监会否决；2007年底，新宝股份再次递交申请材料并获证监会受理，但于2008年4月20日被撤回；2012年5月，新宝股份第三次获得“过会”，不料又遇上了史上最长的IPO关闸期。

　　而据此次新宝股份招股说明书介绍，公司主要从事小家电产品的设计研发、生产和销售，产品90%以上出口海外。

　　公司财务数据显示，报告期内(2013年上半年以及2010年~2012年度数据)，营业收入为21.9亿元、49.2亿元、49.1亿元、44.6亿元，净利润7618万元、1.79亿元、1.62亿元、1.68亿元。其中外销收入占营业收入的比例分别为92.77%、91.34%、91.15%和92.37%，出口比例较高，产品主要销往美洲和欧洲。

　　而未来公司发展的方向仍以外销为主，公司表示，继续以欧美两个市场为主要销售渠道，大力开拓亚太和非洲等新兴潜力市常同时，公司将加大国内市场的投入力度，培育自主品牌，争取在三到五年内，实现国内、海外两个市偿动。

　　目前，我国小家电制造商达1700多家，整体生产规模大、产品种类多。主要集中在广东、浙江一带，主要企业有新宝电器、美的、闽灿坤、松下、莱克、飞利浦、德豪润达等。而新宝电器是小家电行业出口龙头企业，目前为中国最大的电热水壶、电热咖啡机、搅拌机、多士炉四类产品的出口商，第二大面包机出口商。

　　根据中国家用电器协会统计，公司2008年、2009年连续两年小家电出口额位居行业第一；海关统计数据显示，2007年～2011年公司连续五年为中国最大的电热水壶、电热咖啡机、搅拌机、多士炉四类产品的出口商，其他小家电产品如面包机、电熨斗、电烤箱、果汁机等出口量也位居前列。

　　寒冬之下难出口

　　“无亮点”——这是华泰证券在一份投资报告中对新宝电器近几年来业绩表现的评论，他们认为公司无亮点的表现是受近三年欧美市场金融危机影响，小家电的外销形势一直不乐观。

　　华泰证券认为，作为一家外销型的厨房小家电厂商，公司对欧美小家电市场的依赖非常之大，由此导致其面临国际市场需求下降的风险。

　　公司外销收入占营业收入的比重一直在90%以上，如果未来全球经济出现下滑，特别是欧美市场的经济形势若无明显好转，公司将面临国际市场需求不振所导致的销售收入和利润下滑的风险。

　　在经历了金融危机的冲击后，近几年来中国的出口结束了连续多年的高速增长趋势，开始进入缓慢回升时代。

　　广交会一直被业内人士作为出口冷暖风向标，而2013年的第114届广交会成交并不理想，据了解，本届广交会累计出口成交1946.1亿元人民币，相较于2013年4月的春季交易会，成交额下滑明显，环比下降达10.9%；与2012年同期的秋交会相比，成交小幅下降3%。

　　另外，较高的外销比重使得公司也要面对人民币升值、出口退税政策调整可能带来的风险。

　　而事实上汇率波动使得公司近几年来每年损失的利润都在千万元以上，公司董秘杨芳欣在IPO路演上介绍，报告期内公司由于汇兑造成的损失分别为1914万元、1157万元、2798万元、2997万元。

　　而未来业绩增长乏力的预期也开始出现。

　　2013年1～11月，公司营业收入为458011.26万元(未经审计)，较2012年同期仅增长2%。公司预计2013年第四季度净利润比上年同期增长幅度为0%～5%。

　　公司预计2013年净利润变动区间为18876.09 万元至19774.95 万元之间，净利润变动幅度为5%至10%。而由于一季度是小家电行业的销售淡季，预计2014年1～3月的净利润较2013 年同期变动幅度在-10%～10%之间。