29日盘前研报精选 10股望爆发

　　合纵科技：在手订单饱满，全年业绩回升可期

　　来源：西南证券

　　公司发布公告，2016年上半年实现营业收入4.82亿元，同比下降0.04%：实现归母净利润为3006.16万元，同比增长0.56%。公司在今年上半年项目中标率依然保持行业领先水平，但是由于项目执行进度偏慢，增长尚未体现在公司的营业收入上。

　　营销能力突出，订单饱满，南网业务获重大突破：公司凭借实力强大的销售团队，不断斩获国家电网集中招投标项目订单，在配电设备领域的市场份额名列前茅。2016年，公司大力拓展原来薄弱的南网市场，并于今年5月中标国网、南网招标采购项目，若暂且不计广西电网中标金额，中标南网0.89亿(中标国网、南网总金额约为3.69亿)。近日，公司再次中标南网项目至少0.35亿元。公司今年在南方电网业务上取得重大突破，预计在后面的南网招标项目中表现愈加出色，逐步抢占南网市场份额。

　　积极调整变压器产品结构，毛利率有望回升：公司变压器业务收入占比不断提高，近三年变压器业务收入复合增长率近100%。国家推进高效变压器，明确指出到2017年底，高效配电变压器在网运行比例提高14%，当年新增量中高效配电变压器占比达到70%。为改善公司变压器产品毛利率低迷的情况，公司积极调整变压器的产品结构，从去年开始，降低毛利率较低的油浸变压器占比，而非晶合金变压器在手订单增加，公司综合毛利率有望好转。

　　员工持股计划彰显公司发展意志：公司启动员工持股计划，以28.68元/股的发行价格，募集资金总额不超过10554.24万元(其中公司及下属分子公司的董事和高级管理人员占本员工持股计划总规模的47.01%)。公司员工持股计划已于今年7月获得证监会的核准批复文件。此次员工持股计划的实施，将进一步完善公司治理水平，提高员工的凝聚力和公司竞争力，充分调动员工的积极性和创造性，实现公司可持续发展。

　　盈利预测与投资建议：预计公司2016-2018年EPS分别为0.41元、0.51元、0.63元，对应的动态PE分别为56倍、45倍和37倍。公司是国内配电设备龙头企业，在国家电网集中招投标项目中表现抢眼，同时大力拓展南方电网市场及用户市场。看好公司未来前景，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　雅化集团：民爆龙头国际整合，新材料看点十足

　　来源：西南证券

　　事件：公司发布半年报，2016年上半年实现营业收入7.2亿元，同比增加10.5%；：归母净利润7969万元，同比增加9.6%。同时，公司预计2016年1-9月份实现归属净利润8660-11257万元，同比增长0-30%。

　　整合发力+控本增效，业绩逆势增长。2016年上半年，民爆行业整体处于下行阶段，公司积极推进转型业务，同时加大爆破业务的拓展，业绩逆势增长。分行业看，公司工程爆破业务上半年营收同比增长40%，“以爆破业务和一体化服务为主导”战略效果显现；锂行业表现出色，营业收入同比增长159.3%，毛利率上升21.3个百分点至24.2%。同时，公司控本增效成果突出，上半年管理费用率下降1.1个百分点至17.9%，加之公司加大对外投资，上半年投资收益同比增加1508万元，助力公司业绩增长。

　　转型态度坚决，新材料看点十足。报告期内，公司积极布局新材料领域，将拥有在非超临界条件下制备气凝胶产品专有技术的澍澎公司持股比例增至15%，同时投资为军方供给超导材料的顺为公司。在锂电业务领域，公司采用轻资产运营思路，将锂电业务出置给众和股份，同时直接持有众和股份股权，新材料孵化器型公司雏形显现。此外，公司以自筹资金投资不超过2亿元与中云辉资本合作共同设立产业并购基金，投资以军民相融合为主题的军工高端装备、军工信息化、军工新材料等投资方向，目前该基金运作顺畅，也将为公司持续的转型进程添砖加瓦。

　　海外整合继续，开拓主业成长空间。受民爆行业整体下行，国内市场存在天花板，公司作为第一家走出国门的民爆企业，积极进行全球民爆资源整合，打开原有主业成长空间。认为随着一带一路战略的实施，将有更多的中国企业参与到世界各国的基础设施建设中去，雅化集团也将凭借其先发优势，显著受益于此。

　　盈利预测与投资建议。暂不考虑锂电业务置换交易，预计2016-2018年EPS分别为0.16元、0.19元、0.22元，对应动态PE分别为43倍、36倍和31倍，维持“买入”评级。