绿盟科技少许超募6167万被容忍 政策红线渐松动

　　金证券记者  陈岩   

　　1月17日，绿盟科技  （300369 股吧,行情,资讯,主力买卖）公布发行数据，此次新股发行960万股，老股转让1155万股，超募6167.59万元，成为IPO重启以来首家老股减持后依然超募的公司。

　　“目前来看，首批新股中已经有几只出现少量超募的情况。我们也在盯着，想知道证监会对超募的容忍度是多少？”一位中信系投行保代本周对《金证券》记者透露。

　　“少许”超募6167万

　　根据招股说明书，绿盟科技IPO项目所需资金为2.93亿元。经过初步询价、推荐和三地路演，公司最终确定发行价为41元/股，新股发行960万股，老股转让1155万股。绿盟科技表示，公司实际募集资金高出募投项目计划所需资金6167.59万元。

　　这也是此轮IPO重启以来，首家承认自己超募的新股公司。同花顺iFinD统计显示，新股开闸以来(截至23日)，共有44只新股完成申购。除绿盟科技外，超募资金最多的是我武生物，扣除发行费用后，募资净额比计划仅仅高出286万元。

　　“IPO重启后的保代培训会上，监管层多次强调不允许故意超募，甚至强调故意超募会停止投行的保荐资格。”上述保代对《金证券》记者直言，“证监会的强硬态度下，绝大部分新股都表现得很乖，不敢轻易触碰超募红线。但如今看来，绿盟科技超募六千多万依然能顺利申购，想必监管层对超募这块的态度已经有所变化。”

　　对于绿盟科技的超募，其保荐机构广发证券对外表示，“我们的发行价是经过监管部门认可了的，并未违反相关规定。并没有政策明确说不能超募，少许超募是允许的。”

　　政策“红线”渐松动

　　为解决新股“高募资”问题，证监会于2013年12月2日发布《首次公开发行股票时公司股东公开发售股份暂行规定》提出，根据询价结果，若预计新股发行募集资金额超过募投项目所需资金总额的，发行人应当减少新股发行数量，同时可以调整公司股东公开发售股份的数量。

　　“根据新规，如果拟上市公司不进行老股转让，那么确定的发行价格也必须保证募资规模不超过募投所需项目金额。”前瞻网IPO高级咨询顾问梅智勇对《金证券》记者指出。而这一条款，也被投行视为不可逾越的红线。

　　上述保代对《金证券》记者直言，“之前新股发行过程中，即便出现老股减持后依然超募的，保荐机构和新股公司也会压低发行价，规避碰触超募红线。”这也成为IPO重启以来，多只新股在询价时大比例剔除高报价的重要原因。

　　需要指出的是，绿盟科技从事的是软件和信息技术服务业，41元发行价对应的发行后市盈率为37.96倍，低于中证指数公司发布的同期行业静态平均市盈率54.08倍。显然，在不超过同行业平均市盈率的条件下，绿盟科技不愿意再为了规避超募而“自降身价”。

　　来自证监会的消息也显示，IPO超募政策正在松动。“把新股发行数量与募投项目资金需求量直接强制挂钩不鞠理。对此，我们正在研究改进措施。”证监会新闻发言人张晓军17日表示，“为防止发行人随意编制募投项目，发行审核中一直从严把握募集资金投向，通常不允许企业用募集资金补充流动资金、偿还银行贷款等。这也间接导致了超募的问题。”

　　发行价变相推高尴尬

　　“用两三年前的项目需求，计算两三年后募集多少资金，本来就不够科学。”上述保代对《金证券》记者直言，国内企业上市，招股书中的募投项目往往是在IPO之前两三年编制的。等到企业上市时，这些计划中的项目要么已经完成，要么已经不合时宜。

　　在这位保代看来，按照市朝的改革思路，证监会未来应该放开对超募的管制。但短期来看，证监会不会放弃对发行价格和募集规模的窗口指导。即便允许少量超募，大比例的超募却不可能实现。

　　“限制超募，老股转让”的新规本意是为了限制上市公司巨量融资、增加股票供给、打压高发行价，但现实中不但未起到平抑发行价作用，甚至变相推高了发行价，并为发行人股东高价减持套现提供了捷径。

　　梅智勇对《金证券》记者表示，“限制超募新政出台后，如何权衡利弊，学会妥协也大有讲究。新股公司不妨考虑减少公开发行比例，为日后增发再融资做准备。”