摩根士丹利发表最新研究报告指出，鉴于中国经济正在复苏中，市场参与者对潜在的政策转向紧缩的担忧一直在增加。不过，中央最近一再重申了他们坚定目前政策立场的承诺。

　　该行认为，一些市场参与者混淆了“宽松终结”和“紧缩开始”。虽然“宽松终结”很可能已经开始，但在“紧缩开始”前可能有10个月的空当。

　　具体来说，该行预计政策将渐进转变：目前的政策立场在年底前应大致维持不变，并在明年年初转向中性。该行断言，在明年年中前，当局不太可能推出紧缩政策，如调整基准利率或存款准备金率。

　　对于紧缩，高盛首席亚太经济学家Michael Buchanan和中金公司的看法均为，政策目标的再平衡，时点可能是在12月年度经济政策制定会议之后。

　　尽管存在分歧，但投资者或可宽心。摩根士丹利强调，政策立场从“宽松终结”向“紧缩开始”的转变，不太可能显著抑制经济活动。与此同时，股票市场情绪可能继续波动，直到投资者相信，在“宽松终结”和“紧缩开始”之间确实有一个显著的差距。此外，值得指出的是，根据美国以及中国的经验，“紧缩开始”并不一定标志着牛市的结束。

　　该行建议密切关注两个关键经济因素的趋势：消费者物价指数(CPI)和出口增长，以帮助预测未来政策动向的拐点。

　　而根据中金公司的预计，出口年底前有望出现正增长，明年增幅将达8%。