政策微调主要通过数量和行政手段实现,并且在运用上可能呈现“前紧后稳”:上半年是政策收缩的时期,而随着政策收缩至正常水平,下半年在此类工具的运用上可能趋于稳定。
在明年中期左右,中国可能跟随美国加息,但空间不会很大,预计在54 个基点以内。存款准备金的调整将以被动调整为主,取决于顺差和热钱的情况,预计2010 年1-2 次,对经济的影响较小。
在整体政策的收缩过程中,出口和消费刺激政策仍将得到延续,因此相关行业受到的政策冲击将会较小,相对安全。之前的超宽松政策导致部分行业投资过快,随着政策收缩,这些行业可能面临产能过剩的压力;相反,在危机中投资增速仍然大幅回调的行业,在经济复苏和政策收缩中,更加容易获得较好表现,例如:纺织业、纺织服装鞋帽制造业、皮革皮毛制造业、家具制造业、石油加工炼焦及核燃料加工业、化学纤维制造业、黑色金属冶炼及压延业、有色金属冶炼及压延业、通信设备计算机及其他电子设备制造业、仪器仪表及文化办公用机械制造业。
中央经济工作会议强调,“积极稳妥推进城市化,把重点放在加强中小城市和小城镇发展上,放宽中小城市和城镇户籍限制”。政府对城镇化的重视超出之前的预期,这对二三线城市房地产的发展具有促进作用。
另外,11 月数据中值得注意的是,CPI 同比增速可能转为正值,预计在0.3左右;出口同比增速可能转为正值,预计在4%左右。