主要结论

　　1. 11 月美国的失业率下降的主要原因是由于裁员数据的减少，以及自愿失业人数的增加所引起;

　　2. 美国12 月份失业率数据会继续下降。但失业率何时见顶依然是未知数。

　　3. 作为失业率的细项指标，上一个月的裁员数据和本月愿意就业的劳动力比例对于判断失业率的拐点具有重要的意义。

　　关键逻辑和核心假设

　　我们通过研究美国劳工部所公布的所有失业率数据的近20 种细项指标，从中选取了和失业率的历史变化趋势正向或反向一致性最好的6 个指标，重点观察2009 年10 月和2003 年6 月上一次经济周期失业率见顶的时期各个指标的先导性特点，得出以下判断：可以用来寻找失业率拐点的指标有2 个：参与就业的劳动力比率指标以及裁员指标;可以用来判断失业率下降趋势的指标有2 个：就业数量指标及加班时间指标。就业数量指标和加班时间指标虽然不是失业率的决定因素，但是对于判断失业率的趋势性下滑具有重要的意义，在将来确认研究失业率的趋势性下滑中可以发挥作用。

　　与市场不同的地方

　　我们认为目前市场上没有人提出作为滞后指标的失业率数据可以用其细项数据进行倒逼预测。由于失业率的提前判断对于市场的指导意义重大。相当一部分投资者认为若12 月份失业率继续下滑的话，很可能失业率已经超市场预期而提前见顶了，我们通过美国劳工部公布的所有失业率的细项数据分析后得出：裁员指标和参与就业的劳动力比率指标对于判断失业率是否遇到拐点意义重大;美国失业率见顶的判断在短期内得到明确的结论尚不可行;但是美国12 月份的失业率却会继续出现下降。我们认为，美元指数从现在开始到明年1 月份将步入一段上升空间中。这对于大宗商品等相关行业存在一定的指导意义。