(1)1-11 月工业企业利润表面上看累计已经实现正增长，并且四季度净利增速大幅回升，但实际上这主要是由于基数效应导致的，如果不考虑08 年4 季度金融危机造成的非正常下降，全年净利增速尚未实现正增长，并且单季增速环比也并未出现显著回升;

　　(2)从产业链的角度来看，工业企业单季利润增速环比的回升主要来自于中游冶炼业与下游制造业;若考虑基数影响，则下游制造业利润增速回升最为显著;

　　(3)需求增速若剔除价格因素以及低基数的影响后，1-11 月需求增速仅比1-8 月增速回升了2.2 个百分点，需求增速的回升仍然属于温和缓慢回升;

　　(4)根据杜邦分析我们发现：ROE 的环比回升主要来自于销售利润率的回升，而销售利润率的环比回升则主要来自于毛利率的季节性回升和三费率的小幅下滑，非季节性的盈利能力的上升并不是十分明显;09 年ROE 的同比下滑则主要是由于需求处于低位导致的周转速度下滑导致，由于10 年需求继续回升以及PPI 转正等是大概率事件，因此预计10 年周转速度应该会明显上升;

　　(5)食品饮料、医药、家电、造纸等我们之前推荐的行业目前景气在工业企业数据中得到印证，钢铁毛利率虽然有所下滑，但库存周转天数有所下降，未来涨价确定性较高，毛利率环比回升概率很大;

　　(6)通过盈利、需求等综合指标筛选后，我们发现汽车、家电、医药、电子元器件、造纸、家具等行业景气向好，值得关注;而化肥、化纤、石油开采等行业景气恶化，值得警惕。

　　(7)通过工业企业利润对上市公司利润增速的指导作用，我们预计09 年重点公司制造业利润同比增长35.4%，重点公司整体利润增长20.5%。