今年头一个月，沪深股市大跌了8.78%和6.73%，让许多看好年初行情的分析人士很尴尬，投资者也一头雾水。

　　什么原因？是数据不准，还是模型不对？都不是，是思路问题。从经济基本面、到政策、再到股市，今年的情况与去年截然不同，理清这三者之间的新关系，对于观察股市未来趋向十分重要。

　　从基本面看，去年经济是在抢救室里度过的，用的是猛药；今年刚好转入康复病房，需要时间来调理。再加上明年是“十二五”开局年，要用心准备，这就需要很小心了。否则，再次发病麻烦就大了。

　　比如，去年经济主要靠投资与消费，投资很猛，在过热区间里滞留很久，今年可不能再高了。今年要靠消费来拉动。除了消费，很难指望投资与出口。因为出口今年虽会好转，但去年代价太大，有点“得不偿失”。

　　这样来看政策面，受到制约的因素就很清楚了。去年重头戏是保增长。为什么？因为就业形势严峻，已不是经济问题。所以去年的政策排序是：就业、增长、结构。刺激经济为的是增加就业，稳定社会。

　　与去年相比，今年情况更复杂一些。去年虽然很困难，但措施倒也简单，就是多花钱，用重药来治。今年处在病后康复期。有些地方又热起来，甚至出现了“民工荒”。所以今年的政策排序是：结构、就业、增长。

　　往深处看，今年的经济政策其多边形关系不仅发生了排序变化，而且比重也有改变。比如在结构、就业、增长的新排序下，区域经济和产业经济走到了前台，正成为影响整个社会的主导因素。

　　而选择区域与产业结构调整来做文章，这是一着好棋，也是中国特有的机会，是有效扩大内需、缓解内部二元矛盾和外部结构失衡的可靠途径。因为中国还有调节纵深。除此之外，再没有其他促进经济持续高速增长的条件了。

　　理清这些基本面与政策面关系，再来看股市。现在虽有1.2亿人在炒股，但毕竟不是主流，只能随大局而动。加上股市自身也在做新股发行和股指期货等2.0版本的升级改革，所以今年的股市应该是平稳波动，有结构性机会。这在笔者年初第一个工作日发表的文章里就谈过了，不做赘叙。