主要观点：

　　根据统计局公布数据，2 月份CPI 同比增长2.7%，环比上涨1.2%，PPI 同比增长5.4%，环比上涨0.4%。CPI 和PPI 都出现了较大幅度上涨，涨幅略超预期。

　　显然物价略超预期的上涨，加上实体经济，包括外贸的持续好转加速了市场投资者对政策进一步收紧的预期，而这种预期也导致了市场的波动。但我们认为短期内CPI 再度大幅上涨是小概率事件。相应地，加息在短期内应不会来临。

　　判断价格不会大幅上涨的理由是：前期大幅上涨的蔬菜等农产品价格随天气转暖而将在短期内回落;娱乐教育、交通通讯等价格上涨主要是因春节涨价，将会回落。猪肉出场价在前两个月的下降因为春节原因而并未导致售价的相应幅度下降。而国际农产品价格也在短期不会出现大幅上涨。这些因素将促使3月份 CPI 涨幅有限，应不会再出现加速上升趋势。

　　但是从中长期看， CPI 上涨动力仍旧强劲。首先是PPI 的大幅上涨导致CPI 上涨的成本推动因素增强。2 月份PPI 上涨5.4%，涨幅明显。而后两个月在翘尾因素和内需拉动作用下，涨幅仍将较大。根据实证分析，PPI 和CPI 之间存在比较稳定的协整关系，在滞后四期情况下，PPI 上涨1%长期看将推动CPI 上涨1.47%。因此，2010 年初PPI 快速上涨将在未来一段时间内存在推动CPI 上涨的动能。