春节前紧张的资金局面令1月公开市场成了历史上最不作为的一个月，仅对冲了3%的解禁量，净释放出4540亿元资金。

　　昨天原本是周四公开市场操作日，但是央行继续选择“休市”。自今年1月份存款准备金率宣布上调后，央行已连续两周未进行公开市场操作。此前，尽管央行也有在节前暂停操作的先例，但是通常为一周。

　　由于央行减少公开市场操作频率，公开市场净投放资金量猛增。统计显示，1月公开市场到期规模为5480亿元，期间央票和正回购的量合计仅为940亿元，释放资金规模达到4540亿元，为最近半年来最大单月投放量。

　　不为亦是有为。减少操作是为了通过巨额解禁资金的自然到期，缓冲准备金率上调带来的流动性压力，保证银行体系有充足的资金应对春节长假的备付。因为，自1月中旬准备金率再度上调后，银行间资金市场骤然紧张，各期限资金价格水全线跳涨，隔夜、7天等一个月内短、中期资金价格，甚至超过了去年最紧张时期的水平。

　　从节奏上看，正是自准备金率缴款当周起的两周内，公开市场进入释放资金规模密集期，合计净投放4190亿元，占当月将投放量的九成。此外，尽管未进行正式公告，但是市场传闻，央行在本月最后两周内，两度向部分商业银行进行了逆回购操作，合计投放3500亿资金。因此，央行在1月份实际投放的资金规模应该接近8000亿元，两倍于本月准备金率上调后冻结的资金规模。从目前情况来看，大规模的资金投放令资金紧绷的局面出现缓解，尽管资金价格高企，但是机构对资金的需求基本能在市场上得到满足。