今年以来，由于中概股表现欠佳以及“VIE模式”前景影响投资者信心，私募股权投资机构通过被投企业境外IPO实现退出遭遇阻力，前11个月发生在美国市场的IPO退出案例只有5笔，中国台湾证券交易所退出1笔。与此同时，境内市场IPO节奏放缓。前三季度IPO退出案例数量均呈现同比增长，但在进入第四季度后开始出现骤降，10月及11月仅有10支私募股权投资基金通过被投企业境内上市实现退出，涉及企业只有4家。从投资回报角度分析，清科研究中心数据显示，前三季度私募股权投资机构境内IPO退出平均账面回报倍数分别为4.89、7.16倍和4.56倍，但10月和11月平均回报倍数仅为2.78倍。可以说，私募股权投资机构的境内及境外退出均面临着极大压力。

　　点评：2011年中国A股市场的持续低迷，不仅使得创投机构的退出收益大幅缩水，而且使得前期以较高PE进行投资的创投机构苦不堪言。而据记者统计显示，今年上市的创业板公司的平均市盈率倍数在52倍，而去年则是71倍。总体来看，机构通过IPO退出已经不是主渠道，机构的暴富神话随着退出难度的增加也将逐渐褪色。(夏 芳)