经济导报记者 刘翔

　　随着文化传媒产业上市“东风”劲吹，备受关注的官方新闻网站上市即将破冰。9日晚间，人民网披露了招股说明书，A股市场或将迎来首家新闻网站。

　　人民网此番“试水”资本市场，意义非凡。其招股说明书的披露，让公众得以一窥具有“国家队”背景的新闻网站详细盈利模式和改制路径。同时也为新华网、央视网等众多跃跃欲“市”的新闻网站，提供了借鉴。

　　“虽然有着特殊背景的人民网成功过会几乎是板上钉钉的事，今年新华网等可能也将上市，但是‘官网’上市仍有很长的路要走。”10日，国内最大民营PE机构昆吾九鼎的一位投资经理接受经济导报记者采访时表示，国内政府新闻网站目前仍然没有形成稳定的盈利模式，尤其是多数地方新闻网站，短期内不会出现“上市潮”，因为其盈利能力短期内还无法达到上市要求。多数网站应利用税收等优惠政策“休养生息”一两年，待财报亮丽后再谋上市。

　　“国家队”印记

　　人民网此番IPO，意味着历时近3年的官方新闻网站上市，有望开花结果。

　　导报记者注意到，早在2009年9月，国新办便下发《关于重点新闻网站转企改制试点工作方案》通知，对10家全国重点新闻网站转企改制试点进行部署。这10家网站包括人民网、新华网、央视网3家中央网站，以及大众网、东方网、北方网、千龙网、浙江在线、华声在线、四川新闻网7家地方网站。

　　而这10家新闻网站，也被认为是登陆A股的“第一梯队”。

　　导报记者注意到，在人民网的股东名单中，除金石投资外，其他均为国有法人股，且多为实力雄厚的央企。其中，国有股占比99%。

　　2010年6月，人民网转企改制完成。在其一系列增资过程中，人民网引进了多个重量级战略投资者。目前，人民网的控股股东及实际控制人为人民日报社，合计持有人民网79.54%的股份。

　　而作为官方新闻网站，人民网等一些网站的经营收入一直被外界所猜测，此前一直没有准确的数据披露。导报记者注意到，广告收入是人民网收入来源的支柱。招股说明书显示，人民网主要业务由4方面组成，包括互联网广告业务、信息服务、移动增值业务和技术服务。其中，广告及宣传服务收入的占比达到50%以上。

　　但是，与新浪、网易等综合类网站相比，人民网的利润构成中，“官方背景”明显。

　　在其客户名单中，人民网的最大客户是财政部。其中，2008年财政部发布的一些政府采购信息服务的费用达4200万元，2010年高达7371万元。

　　新华网或紧随其后

　　人民网的IPO标志着官方新闻网站登陆资本市场的大幕被正式拉开。那么，谁将成为人民网之后第二家申请上市的新闻网站？

　　导报记者注意到，此前一直传言与人民网进行上市“赛跑”的新华网，也计划在上海证券交易所IPO，融资10亿元，承销商为中金公司。

　　“人民网和新华网盈利能力和影响力要优于其他新闻网站，其率先上市，一方面有利于进一步扩大其影响，另外可更好地扩展其规模。”信贷证券分析师石建军认为。

　　而对于千龙网这类知名度稍逊一筹的网站，石建军认为，有些网站虽然知名度不太高，但是借助资本市场上市，不仅可提升公司形象、影响力，也有利于企业的发展。

　　实际上，按照国务院新闻办原定的计划，最快在2010年年底前就应有一至两家完成改制的网站率先发行A股。但是，新闻网站上市的脚步却相对迟缓。

　　对此，易观国际资本分析师刘冠吾对导报记者表示，对于部分欲上市的官方新闻网站，其“盈利能力严重依赖母体集团、资产盈利性欠佳”的问题，是其上市必须要迈过的一道门槛。

　　盈利能力存“隐忧”

　　导报记者注意到，虽然业内对人民网13日的上会一致看好，但其招股说明书仍暴露出其存在部分“隐忧”，而这些问题或许也值得其他待上市网站反思。

　　此次招股，人民网拟在A股发行6910.57万股，发行后总股本为2.76亿股，占发行后总股本的25%，募投总额为5.27亿元。其中，2.88亿元用于移动互联网增值业务，1.46亿元用于技术平台改造升级项目，9243.3万元用于采编平台扩充升级项目。

　　但财报显示，与许多现金流紧张的网站相比，人民网并不差钱。其2010年资产负债率(母公司)仅为12.60%，2011年上半年则为15.39%，而同一时期的合并资产负债率也均未超过20%。此外，公司募投资金的使用计划，与其他上市公司多为3年不同，达7年之久，显然，人民网的融资必要性并不充分。

　　同时，人民网的持续盈利能力也存有一定“隐忧”。在人民网净利润构成中，近三成净利来自税收优惠。招股说明书显示，2010年和2011年前6月，人民网享受税收政策优惠金额合计分别为2024.88万元和905.68万元，分别占当期税前利润总额的25.68%和29.93%。

　　此外，2008年至2011年上半年，人民网营业收入中，分别有29.53%、22.07%、21.71%和13.02%来自政府购买服务。