经济导报财经研究员 周艳啸

　　利润严重依赖税收优惠一直都是IPO一道独特的风景线：企业利润高速增长，其实剔除税收优惠后的营业业绩平平，甚至只是税收优惠减少就使其业绩大幅下滑。2011年12月23日过会的北京中科金财科技股份有限公司(以下简称“中科金财”)就是业绩依赖税收优惠的一例。

　　中科金财的主营业务为应用软件开发、技术服务及相关的计算机信息系统集成服务。作为高新技术的软件企业，中科金财享有多种税收优惠政策，2008年-2010年，其税收优惠都贡献了将近三成的净利润，公司对税收优惠有严重依赖。在公司的税收优惠缩水之后，其营业业绩就开始“跳水”，净利润大幅下滑。

　　税收优惠贡献近三成利润

　　《首次公开发行股票并上市管理办法》明确规定，“发行人的经营成果对税收优惠不存在严重依赖。”然而，中科金财明显违反了这条规定。2008年-2010年，中科金财的税收优惠贡献了近三成的净利润，公司经营成果对税收优惠存在严重依赖。世上没有永远的“免费午餐”，中科金财攀附优惠政策生存，国家税收政策瞬息万变，面对一直处于变动调整中的税收优惠政策，公司业绩俨然面临起伏不定的风险。

　　招股书披露，中科金财和其子公司享有多种税收优惠。公司享有的所得税税收优惠为：中科金财2008年、2009年实际执行税率为7.5%，2010年实际执行税率15%；子公司中科商务2008年实际执行税率7.5%，2009年、2010年实际执行税率15%。而且公司销售自行开发生产的软件产品，按17%的法定税率征收增值税后，对其增值税实际税负超过3%的部分实行即征即退政策；公司从事技术转让、技术开发业务和与之相关的技术咨询、技术服务业务取得的收入，免征营业税。

　　招股书显示，与一般高新技术企业15%的税率相比较，中科金财2008年-2010年享受的所得税减免额分别为148.71万元、169.15万元和0元。加上公司享受的增值税减免额和营业税减免额，2008年-2010年中科金财合计享受的税收优惠分别为460.93万元、868.71万元和768.46万元，占当期净利润的比例分别为19.35%、29.82%和17.93%。相比其他上市公司，中科金财计算所得税税收优惠的方式有些奇特，公司没有按25%的税率计算税收优惠，而是按15%的税率计算的。财经研究员就此事采访了中科金财的工作人员，工作人员称：“领导不在，不能回答，会将问题记录下来，等领导回来后才能给予回复。”

　　一位资深业内人士指出，中科金财的披露方式有隐瞒税收优惠的嫌疑，公司披露的所得税减免额是与一般高新企业的15%的税率相比，而不是和一般纳税人的25%的税率相比。如果与25%的税率相比，2008年和2009年公司所享受的税收优惠将会是上述金额的两倍多，2010年的减免额也将达到400多万元。而且每年税收优惠合计占净利润的合计比例也将在30%左右，中科金财是在变相的隐瞒税收优惠，这在一定程度上表示其有些“心虚”。

　　税收优惠缩水，业绩“跳水”

　　据招股书披露，报告期内中科金财的业绩表现十分诡异：公司2008年-2010年的业绩表现十分靓丽，但是在2011年上半年业绩突然“跳水”。2008年-2010年公司的税收优惠对其靓丽业绩作出乐很大的贡献，而2011年上半年业绩“跳水”的一个重要原因就是税收优惠大幅缩水。业绩“跳水”不仅表现在净利润的下降上，中科金财的应收账款快速增长不能及时收回，经营现金流因而变为负值，公司面临资金短缺的难题。

　　2011年上半年中科金财的税收优惠大幅下降，增值税和营业税合计减免额为186.30万元，而2010年两者合计金额为768.46万元。受税收优惠缩水的影响，公司业绩开始“跳水”：2008年-2010年，公司的净利润一直保持高速增长的趋势，而今年上半年净利润却出现大幅下滑。2011年上半年，中科金财的净利润仅为1835.10万元，仅为去年全年(2010年净利润为4285.46万元)的42.82%。

　　除了净利润大幅下降，中科金财的应收2008年-2010年，中科金财的应收账款数额分别为1009.35万元、1703.74万元和1590.94万元，占同期流动资产的比例分别为7.56%、9.23%、5.14%。而在2011年6月末，公司应收账款猛增至5464.84万元，占同期流动资产的比例达到21.53%。而且，公司应收账款周转率也有2010年的22.45降至4.66。公司应收账款数额剧增，周转率迅速下降。若未来客户财务状况发生变化，则存在发生坏账损失的可能，公司的经营业绩和财务状况将受到不利影响。而且，因应收账款不能及时收回，2011年1-6月，公司经营现金流量变为-8016.37万元，公司面临资金短缺的难题。

　　业内人士指出，中科金财在税收优惠缩水之后，业绩就开始“跳水”，公司经营状况变得极为不利，说明其经营成果对税收优惠具有严重依赖。税收优惠也是考验上市公司主营业务的试金石，显然中科金财没有通过这个考验。业绩严重依赖税收优惠，这明显不符合上市公司的相关规定，中科金财此次上会恐难得到发审委的认可。