左小蕾认为，没有必要猜测什么时候降存准率，选择何种货币政策工具不是根本；根据经济运行和市场资金面适时调整和把握，保持政策的稳健和货币总量的稳定、适度才是重要的。

　　据央行上周五公布的数据，2011年中国外汇储备首次出现月度负增长；其另一数据显示，中国的外汇占款已经连续三个月出现负增长，12月份比11月减少了1003.3亿元。

　　分析认为，外汇储备减少主要是由于外部经济的不确定性和中国经济面临下行风险、人民币遭遇贬值预期等因素造成的。而央行这一组数据使得市场关于下调存款准备金率的预期进一步增强。专家在接受中国经济时报记者采访时表示，近期可能下调存款准备金率，但春节前是否会下调还有待观察，即使下调也不是政策根本放松的信号。

　　内外不确定性致外储减少

　　根据央行数据，去年11月份中国外汇储备余额为32209亿美元，比10月份减少529亿美元，12月份减少到31811亿美元。

　　对于外储连续负增长的原因，国务院发展研究中心金融研究所综合研究室主任陈道富对本报记者表示，主要是外部金融市场不稳定、欧债危机恶化和不确定性；中国自身经济面临下行风险，不确定性也在加大，导致资金的跨境流动和交易频繁，资金外流加剧。此外，从去年9月份以来，香港人民币汇率市场出现贬值，套利资金在两地市场流动频繁。另一个原因是，央行推动人民币汇率改革，汇率逐步走向均衡，双向波动的幅度加大，企业对汇率的预期发生改变和调整；贸易虽为顺差，但是银行结售汇出现逆差，说明企业更愿意持有外汇。

　　“主要是外部的情况，美国经济复苏出现积极征兆，但是欧洲经济和债务危机持续恶化，加上市场对2012年中国经济持相对悲观态度，所以资金流向出现变动。”中国社科院金融重点实验室主任刘煜辉对本报记者分析认为，9月份以来美元走强，央行通过释放美元，人民币没有出现贬值。

　　银河证券首席总裁顾问左小蕾则认为，外汇储备和外汇占款的减少是正常现象，只要不是大规模的资金流出，不冲击到中国经济基本面和金融体系的运行就没有关系。“是不是趋势性的变化还需要关注和跟踪。如果之前进来的是热钱，就算趋势性改变也没有关系。”她对本报记者说，一直以来，中国外储大幅增加不太正常，现在减少有利于缓解巨额外储带来的人民币升值等压力。

　　近期或再降存准率

　　对于外汇储备和外汇占款的连续负增长，市场普遍预测春节前或降存准率。

　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇此前在接受本报记者采访时表示，春节前可能下调存款准备金率，而且可能一次性下调1%。

　　国泰君安研究报告表示，央行春节前逆回购虽能部分缓解货币市场资金需求，但在目前热钱持续流出及货币政策宽松预期增强的背景下，不排除春节前下调存准率的可能，预计未来存准率或将持续下调。

　　“市场确实有下调存款准备金率的预期，但是具体时间点不好猜测。”刘煜辉对于央行迟迟没有下调存款准备金率的分析是，央行内部还不能就外汇占款和外汇储备连续下降做出趋势性的结论，有些人还认为美元走强和跨境资本流动是一个短期因素，资金流入的趋势并没有改变，不久还会回流中国。

　　他的判断是，外储和外汇占款增加的趋势已经结束，存款准备金率应该下调，如果央行降存准率和逆回购操作不及时，节前市场资金面还是偏紧，对股市和债市都不利。

　　陈道富也认为，目前中国还是贸易顺差，仍处于稳健的宏观经济环境，并且外汇储备余额很大，对于几百亿美元的减少不用太担心。是否下调存准率要看外汇储备减少和外汇占款减少是否是一种持续的趋势。“而且在下调存准率的时候一定要灵活应对、把握好时点，不要给市场留下政策根本性放松的信号。”

　　对于是否降存准率，左小蕾的观点略有不同。她认为，没有必要猜测什么时候降存准率，选择何种货币政策工具不是根本；根据经济运行和市场资金面适时调整和把握，保持政策的稳健和货币总量的稳定、适度才是重要的。