一如市场预期，7月份国内居民消费价格指数(CPI)快速回落进入“1”时代。

　　国家统计局昨日发布的数据显示，7月CPI同比(较去年同期)上涨1.8%，是2010年1月后CPI增速首次回落至“2”以下，同时创下30个月新低。从环比来看，7月CPI较6月小幅上涨0.1%，与往年同期涨幅基本相同。

　　分析人士提醒，7月CPI数据或是年内最低点，在翘尾因素(编注：因去年同月基数较高而为今年增加的降幅压力)作用下，8月和9月的环比涨幅可能将稍上升；而在全球农产品价格上涨等因素影响下，四季度将反弹回升，未来通胀风险仍大于通缩风险。

　　食品仍是推高通胀主力

　　数据显示，7月CPI同比上涨1.8%，其中，城市上涨1.9%，农村上涨1.5%，创下自2010年2月以来30个月的新低；从环比来看，小幅上涨0.1个百分点，涨幅转正。今年1-7月平均，全国居民消费价格总水平同比上涨3.1% .

　　国家统计局数据显示，7月份，食品价格同比上涨2.4%，仍是CPI构成八大类商品中推高通胀的主要力量，影响居民消费价格总水平同比上涨约0.78个百分点。

　　其中，鲜菜和水产品价格分别上涨8%和6.7%，影响居民消费价格总水平分别上涨约0.21%和0.17%。肉禽及其制品和蛋价格分别下降6.1%和6.5%，其中猪肉价格下降18.7%，影响居民消费价格总水平下降约0.71个百分点。

　　在非食品价格方面，在经过两个月持平后，7月环比上涨0.2%，同比升1.5%。其中，受油价下调带动，交通通信价格环比下降0.4%，连续两个月为2001年来历史同期最低涨幅。

　　此外，受水、电、燃料价格环比大幅上涨1.4%的影响，居住类价格上涨明显，交通银行最新发布的报告指出，这与前期各地积极推进居民用户资源品价格改革的举措有较大关联，未来需密切关注新涨价因素的抬头。

　　据新华社测算，在7月份1.8%的CPI同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为0.9个百分点，新涨价因素约为0.9个百分点。

　　四季度或重回升势

　　今年CPI在经济增速下行、食品价格回落，以及翘尾因素等影响下，一直处于下行通道。但分析人士指出，考虑到翘尾因素，7月份物价水平极有可能会成为今年物价走势的最低点，CPI将在三季度见底；考虑到夏粮连续9年增产，工业生产和供给能力充足，供求关系变化有利于物价继续回稳，第四季度CPI或逐步回升。

　　国务院发展研究中心金融研究所综合研究室主任陈道富分析认为，“上半年翘尾因素和季节性因素对物价走势的影响并不是特别明显，而8月份一些短期的因素出现，比如天气因素导致的蔬菜价格的波动，以及CPI翘尾因素的减弱，都会对今后CPI的上涨形成压力。”

　　此外，对美国干旱所引起的国际农产品价格上涨及国内稳增长所采取的货币政策等因素可能对物价带来的影响，也不能忽视。

　　“CPI符合我们预期，预计三季度都将维持在2%以下的低位，四季度后两个月可能小幅上升至2.3%-2.4%，全年能保持在3%以下。”交通银行研究部高级宏观分析师唐建伟称。

　　CPI回升迹象在中国人民银行日前发布的二季度货币政策执行报告中同样可见端倪。该报告称，受翘尾因素、劳动力成本、资源性产品和部分不可贸易品价格存在趋势性上涨压力等影响，8月份之后物价水平将有所回升。

　　“警惕新一轮投资过热”

　　值得一提的是，分析人士特别提醒，三季度总体通货膨胀的趋势将呈现较平缓，暂无通货紧缩迹象，但年末乃至明年的通胀风险将高于通缩。

　　交通银行在最新发布的报告分析指出，稳增长措施实施过当与地方政府换届效应的叠加可能催生新一轮的投资过热，进而带动物价的上涨，对物价水平的温和上涨带来较大冲击。

　　同时，电、气、水、油等资源性产品与服务价格将随改革的推进而缓慢走高，并预计这种趋势仍会维持。这些或将延缓整体物价下行速度，并对未来物价产生抬升作用。

　　同时，未来劳动力成本可能有继续上升的趋势。这是因为未来经济增长动力需要向消费倾斜，从而政策将导向提高城镇和农村居民收入水平，加之人口红利结束窗口临近带来的劳动力增速放缓、产业升级要求加大劳动力培训投入。

　　报告还指出，近期土地价格涨幅走低主要是前期较大力度的房地产调控导致市场整体偏弱的结果。但从中长期来看，随着城镇化的进一步推进和深化，未来土地供需不平衡的矛盾将仍然存在，并在发达城市和地区更为凸显，土地价格上涨的长期压力不减。