冀东水泥

　　上周大单买入1.39亿元

　　冀东水泥8月以来至今股东合计增持1331.86万股，占流通股比为1.1%；增持后持有流通股数量51640.29万股，变动后持股数量占流通股比例42.6%。

　　据《证券日报》市场研究中心数据统计显示，上周冀东水泥涨幅1.22%，收盘价为11.64元，主动买入大单金额为13893.56万元，成为8月以来股东增持个股中资金流入居第一的股票。

　　具有市场控制权

　　公司属生产制造行业，经营范围主要为生产和销售水泥、熟料以及石灰石开采和销售。公司在华北地区处于龙头地位，与金隅集团长期获得市场控制权，长期分享京津冀经济圈建设拉动的水泥需求。2011年，公司合川、璧山、江津二期、包头、涞水、平泉、阳泉、永吉、秦岭新线等9条熟料水泥生产线在建，其中7条生产线2011年内竣工投产。2012年中报披露，秦岭新线、永吉公司顺利建成投产。

　　从公司2012年中报中显示，公司每股收益0.083元；每股净资产8.59元；每股公积金3.7718元；每股未分配利润为3.3286元；每股经营现金流为0.04元；主营收入同比增长-10.68%；净利润同比增长-85.05%；净资产收益率为0.97%。

　　公司中报还披露，预计2012年1-9月净利润0—71024万元(上年同期142047万元)，同比下降100%—50%，每股收益0—0.527元。业绩下降的原因是受全国固定资产投资增速放缓、局部水泥市场供需失衡、需求疲弱、价格大幅下降的影响。

　　同时，中报披露，报告期内，公司共生产水泥2596万吨，同比增加1%；生产熟料2369万吨，同比减少5%；销售水泥及熟料3073万吨，同比减少6%。秦岭新线、永吉公司顺利建成投产，吴堡冀东收购工作取得重大进展，公司水泥产能跃升至11000万吨。

　　近日，股东大会同意公司发行不超过30亿元非公开定向债务融资工具，期限不超过三年，用于补充流动资金，偿还银行贷款。另拟注册发行规模不超过30亿元的短期融资券，用于补充流动资金，偿还银行贷款。另外，8月初，证监会核准公司发行不超过20.5亿元的公司债券。本次发行公司债券的募资用于偿还公司债务、优化公司债务结构，补充流动资金。

　　受到多家机构关注

　　从中报显示的股东持仓情况看，前十大流通股股东中八家机构合计持有10506万股，其中社保102组合持有2322万股，QFII-法国巴黎银行持有1005万股，QFII-花旗环球金融新进持有924万股。股东人数较上期增加17.20%，筹码集中度有所下降。

　　近一个月有38家机构给予公司评级，其中，24家机构给予公司“增持”评级；8家公司给予“买入”评级；5家机构给予“中性”评级；值得关注的是还有1家给予公司“卖出”的投资评级。

　　其中，东方证券考虑到区域景气的回落且尚难有明确的反转趋势，下调对公司2012-2014年每股收益预测至0.27、0.40、0.56元，按照可比公司平均市净率，对应目标价11.90元，维持对公司的“增持”评级。

　　山西证券调低公司评级至“增持”评级。上半年公司业绩降福，调低今年盈利预测，预计2012年、2013年收入14.7和18.4亿，每股收益0.4元和0.82元，动态市盈率27倍，市净率1.3倍。

　　华泰证券维持公司“增持”评级。预计公司2012-2014年实现归属母公司净利润6.21亿元、9.06亿元、11.32亿元，增速-59.3%、45.8%、25.0%，对应每股收益0.46元、0.67元、0.84元。给予2012年26-28倍市盈率，对应合理价格区间11.96-12.88元。

　　长江电力8月份以来大股东增持10762万股

　　自8月份以来，长江电力大股东增持本公司股票10761.56万股，增持股份占流通股1.46%，变动后持有流通股数量达295629.06万股，成为沪深两市增持自家股票数量较大的公司之一。《证券日报》研究中心根据数据统计显示，截至上周五，该股收盘6.38元，市盈率(TTM)为13.39倍，尽管上周整体下跌1.09%，但8月份以来的主动买入大单金额为20519.05万元，资金逆市流入迹象明显。

　　史上大股东频频出手增持

　　近两年来，长江电力大股东频频出手大幅增持。2010年8月，证监会核准豁免公司控股股东长江三峡集团因通过上交所交易而增持公司不超过90051万股股份，导致合计持有公司不超过123.75亿股股份(约占总股本75%)而应履行要约收购义务。长江三峡集团于2009年9月28日至2011年9月13日期间累计增持公司股份8.25亿(约占总股本5%)，权益变动后，中国长江三峡集团持有公司119.85亿股(占总股本72.63%)，仍为公司控股股东。2012年8月，中国长江三峡集团公司确认本次增持计划已实施完毕，2010年8月3日至2012年8月18日期间，累计增持公司股份约6.18亿股，占公司总股本的3.74%。本次增持计划完成后，中国长江三峡集团公司持有公司股份约120.92亿股，占公司总股本的73.29%。

　　丰水效应将在三季度体现

　　半年报数据显示，上半年营业收入和净利润分别为92.8亿元、28.5亿元(扣非后27.7亿元)，同比增长11%、6%(扣非后增长13%)。业绩提升得益于发电量同比增长8%，且平均上网电价也有小幅提高。

　　上半年收入同比增长11%，以及毛利率提高(约2个百分点达到55.6%)导致毛利增加6.8亿元，但财务费用同比增加4.7亿元，一方面由于2011年三季度收购地下电站导致负债增长；另一方面受2011年加息影响；在净利润中占比较大的投资收益总额同比变化不大(但结构有所变化，当期公司参股的电力项目收益率同比大幅增长，但本期未出售投资的金融资产).

　　1-6月三峡平均来水同比去年增加8.4%，二季度同比增加17.5%，三季度至今来水依然良好，特别是7月份三峡入库流量日均同比增幅超过50%。公司年初给出全年计划电量1040亿千瓦时(葛洲坝、三峡分别160亿、880亿)，若9月份来水依然比较乐观，预计公司全年发电量有望超出计划40亿千瓦时，并提高2012年每股收益约0.045元(估算公司发电量每增加1亿千瓦时，公司净利润增加1837万元).

　　外延式增长空间依然广阔

　　三峡电站目前拥有装机容量1930万千瓦，根据公司收购方案，地下电站第二批3台70万千瓦机组也将于今年三季度全部收购。此外，母公司三峡集团正在开发长江上游电站(向家坝600万千瓦、溪洛渡1260万千瓦)首批发电机组分别与于今、明年投入发电，且均有望在“十二五”末竣工，母公司承诺将在合适时机注入上市公司，公司外延增长空间依然广阔。

　　截止2012年一季度，公司拥有可供出售金融资产账面价值51.6亿元，较期初投资成本增值近30.2亿元，良好的再投资能力是“现金牛”性质的水电企业再获利能力的重要保障；在偿债方面，公司在手现金41.38亿元，流动比例1.54，公司抵御风险能力强。

　　同时，公司公告第二批电站收购预案，收购定价为37亿，增值率为29.3%，单位千瓦收购价为1776元，大大低于第一批电站收购价。整个地下电站收购价格为113.66亿元，低于当时的预测值120亿元，显示大股东在收购上对上市公司的支持，对上市公司是利好。

　　机构看好后续业绩增长

　　中金公司认为，地下电站第二批210万kw机组已全部投产，下半年即可完成资产收购。地下电站能带来的业绩增厚效果虽然有限，但对三峡岸上26台机组可产生协同效应。从中长期看，集团存有金沙江下游流域相当于2个三峡的巨型水电站项目。向家坝和溪洛渡等水电站的建设正在稳步推进，其中向家坝首台机组最快年内即可投产。维持“审慎推荐”评级，预计2012年、2013年净利润分别为88亿元和90亿元，对应每股收益0.53元和0.55元，市盈率12倍和12倍。看好公司中长期的稳定发展以及集团的持续扶持。

　　群益证券预计，公司2012年、2013年分别实现营收238.24亿元、253.27亿元，分别实现净利润87.94亿元、97.01亿元，每股收益0.53元、0.59元，公司作为最大水电企业，资源稀缺性凸出，其股息分红率常年稳定在3.5%—5.0%之间，是稳健的投资标的，维持“买入”建议，目标价8.25元(对应2012年动态市盈率为15倍).

　　光大证券认为，受益于国家节能减排，水电行业进入新的景气周期。作为国家水电的龙头，长江电力长期投资价值高，中长期看点在金沙江下游电站的开发及注入。预计今年发电量为1040亿千瓦时。对盈利预测、投资评级和估值的修正：预计2012年、2013年、2014年每股收益为0.53元、0.57元、0.62元，股息率接近4%，维持“买入”评级，目标价8.5元。