中国医药

　　上周大单买入9021.88万元

　　中国医药是8月以来沪深A股大股东增持的个股中，上周买入大单金额最多的个股，最新收盘价为20.84元，上周大单买入资金9021.88万元，周涨幅为9.74%，对应动态市盈率(TTM)18.87倍。

　　具体增持情况看，公司控股股东通用技术集团于2012年9月10日通过上海证券交易系统增持公司股份约120万股，根据增持期间的平均股价计算，大股东增持资金约1.68亿元。增持后，通用技术集团持有公司股份1.91亿股，占股份总额的61.49%，并拟在未来12个月内继续通过上海证券交易所系统增持公司股份，增持总额合计不超过十亿元。

　　业绩稳定增长

　　2012年1-6月，公司医药商业板块营业收入21.76亿元，同比增长41.40%；公司通过积极拓展骨干商品，开发和引进新品种，产品结构得到进一步优化，全国总代理品种同比增长均超过50%，医药纯销骨干品种继续保持快速稳定增长。上半年，公司国际贸易板块营业收入21.2亿元，同比增长35.28%；天然药物重点品种甘草及其甘草制品销售增幅达到115%，西药制剂进口业务同比增长98%，委内瑞拉项目进展正常。

　　据《证券日报》研究中心统计显示，公司2012年中期，实现每股收益为0.6491元，每股净资产为5.8891元，每股公积金1.1307元，每股未分配利润为3.2580元，每股经营现金流为1.5914元，主营收入同比增长35.68%，净利润同比增长58.44%，净资产收益率为11.49%。

　　公司主营业务涵盖五大领域：在天然药物业务领域，拥有国际领先的产品质量可追溯管理体系和国内一流的中药饮片生产加工平台，在天然药物的国际贸易领域居于行业领先地位；在医药化工业务领域，拥有现代化的抗感染类特色化学制剂生产平台，同时与国际众多知名医药企业合作；在医疗器械业务领域，是中国最大的进口医疗器械物流分销商之一。

　　从机构进出来看，二季度末的前十大流通股东中有7只基金1只保险合计持仓1762万股。其中，宝盈策略基金持175万股，较上期减持245万股；新增平安人寿旗下1产品持345万股；新增益民创新基金持300万股。

　　重组提升医药制造实力

　　2012年8月，公司拟换股吸收合并天方药业(按派息调整后0.31:1比例，即公司换股价20.64元/股，天方药业换股价6.39元/股)；同时拟以派息调整后20.64元/股向通用技术集团等定增1471.25万股，收购三洋公司35%股权、新兴华康100%股权，武汉鑫益51%股权及新疆天方65.33%股权，目标资产账面值1.76亿元，评估值3.04亿元，增值率为72.31%；还拟不低于20.64元/股定增配套融资不超过9.96亿元，用于补充流动资金。本次重组完成后，备考中国医药2011年的营业收入已突破100亿元，其2011年末的总资产也已达到约100亿元，较重组前增长分别超过45%及60%。2013年，预计新中国医药的收入将超过150亿元，净利润将超过4.5亿元。

　　重组后将提升医药制造实力。本次重组完成后，新中国医药医药工业业务将包括化学制剂、原料药、中成药等产品的生产和制造，新中国医药将拥有近700余种品种及规格的产品，其中列入各级医保目录206个，列入《国家基本药物目录》46个，独家品种12个。包括林可霉素、吉他霉素、螺旋霉素、乙酰螺旋霉素、辛伐他丁等国内领先的原料药产品，以及阿托伐他汀钙、头孢哌酮钠他唑巴坦钠、更昔洛韦、伐昔洛韦、乙酰螺旋霉素等诸多国内较为知名的制剂产品，主要覆盖了抗生素、抗病毒及心脑血管等治疗领域。

　　广发证券认为，中国医药的资产重组利于提升公司价值。根据中性假设，预计公司2012年-2013年业绩为1.58元、1.80元、2.01元，若考虑到公司增发换股，股本可能增加到5.035亿，则公司原有业绩将被摊薄到61.75%，并增加3340万左右的利润(按照注入公司2011年水平计算)。公司估值上仍有安全边际。因此给予公司“买入”的投资评级，建议投资者关注。