申银万国16日发布证券行业2012年三季报前瞻报告，报告摘要如下：

　　受第三季度日均成交额和IPO 融资额持续下滑影响，前三季度行业业绩同比、环比均出现明显下滑。2012 年前三季度，A 股日均交易额1349 亿元，同比下滑28%，环比下降11%；IPO 融资金额为986 亿元，同比

　　大幅下滑57%，环比下滑44%。公司债发行金额有大幅上升，前三季度发行额达1610 亿，同比上升65%；自营方面，三季度的股债双熊将导致券商自营收益环比出现明显下滑；资管业务方面，集合理财规模较去年底增长12%，对收入影响有限；融资融券方面，行业融资融券余额不断增加，9 月底达700 亿元，较年初大幅增长82%。

　　综合来看，前三季度累计同比下滑15%，第三季度环比下滑60%。

　　除广发外，大券商前三季度营收和净利润同比均下滑。从前三季度营业收入来看，除广发、长江、宏源、东北、国海、方正同比有所增长外，其他上市券商同比去年同期均出现下滑。从每股净利润上来看，大券商中也仅有广发证券同比保持了14%的上涨，其余券商则出现9%-50%不同幅度的下滑。从第三季度单季度盈利情况来看，几乎所有券商环比第二季度均出现了营业收入和净利润的同步下滑。

　　预计上市公司前三季度净利润增速和 EPS 分别为：净利润增速在20%以上的有东北、国海、长江和方正；增速在0-20%的有宏源、广发、山西和西南；增速在-20%-0 的有华泰、国金、兴业、中信、海通和国元；增速在-20%以下的有光大、招商、太平洋。

　　传统业务业绩无大转机，关注行业进一步制度性政策。上半年证券行业传统业务处于相对较高的水平，日均交易额为1500 亿元。三季度日均交易额1100 亿元，券商传统业务创四年最低，在接下来市场无大的反转机会之前，日均交易额的预期将在1300 亿之下。近期行业进一步落地创新大会创新政策，主要包括代销金融产品的放松和证券公司资产管理业务制度的放松。此外行业制度性政策如交易、托管清算和支付功能也在探讨之中。

　　推荐标的：

　　中信证券、海通证券、华泰证券、光大证券