报告要点：

　　● 11 月底12 月初美元指数上升行情展开。进入 11 月底12 月初，美元指数开始快速上升。本轮美元指数上升起因于迪拜债务危机。而随后又受到希腊主权信用评级对欧元的打击，从而又助推了美元指数的持续上涨。推动美元指数上涨的因素除了美元指数权重货币的因素之外，美国经济体本身经济复苏的态势逐渐趋于巩固的事实也推动了美元指数的上涨，美国11 月份的失业率数据以及消费数据等出现了明显利好美元逐步走强的迹象，预计未来这一趋势仍将持续。

　　● 新兴经济体快速复苏推动美元指数走低(09 年6 月到12 月)。从美元指数涨跌走势的轨迹上也大致可以看出其中的逻辑。雷曼破产倒闭重创全球金融体系，避险需求一举推动美元指数上升到90 附近，随后在09 年5 月底6 月初快速回落到80 附近，这主要是由于避险需求的减弱所造成的，这其间很多新型经济体快速复苏的迹象越发明显，造成资金回流到新兴经济体。从6 月份到12 月份美元指数虽然一直在下降，但下降的速度和斜率明显趋于平缓，和这个过程相伴随的是美国经济体出现触底企稳迹象以及新兴经济复苏态势的逐步确立和复苏基础的加强。截止到12 月份，新兴经济体的快速复苏推动美元指数走低。

　　● 美国经济复苏推动美元指数走强。影响美元指数未来走势的因素依然是美国经济体复苏的进程以及美元指数权重货币经济体经济复苏的相对强弱的表现。其中主要是欧元区经济体面临的主权信用评级的威胁、日本经济体何时走出通缩的困境、英国经济体依然处于衰退过程的事实、加拿大经济复苏滞后于美国等，更为重要的是美国经济复苏快于美元指数权重经济体所带来的美国经济体将提前加息的预期对美元指数的推动。

　　● 美元指数未来上升趋势将持续。对12 月份美元指数开始的上涨行情展开分析，主要是新兴经济体的复苏进程进入到相对平稳阶段，新兴经济体的经济复苏因素对美元指数未来的影响有限，影响未来美元指数走势的最大不确定因素是美元指数权重货币经济体的复苏进程的状况。在这些权重货币经济体稳步复苏的基础巩固之前，美元指数都将呈现上涨的行情。其中上涨的行情又将分为两个阶段，其中美国经济体加息将成为重要的分水岭，也将促使美元指数由反弹向反转的过度。

　　新兴经济体快速复苏推动美元指数下跌之所以比较缓慢，原因在于新兴经济体货币在对美元升值的同时也对欧元和日元升值，从而美元指数作为美元和权重货币的相对强弱指标就表现得比较平缓。按照这个逻辑展开，那么美国经济相对于欧元区、日本等经济体的快速复苏所导致的美元指数上涨更直接，因而美元指数上涨的速度应该快于美元指数下跌的速度。