2010 年中国人民银行工作会议于1 月5 日至6 日召开，从发布的新闻稿来看，除了重申继续执行适度宽松的货币政策外，还有几个地方值得注意，1.提出加强对金融机构的窗口指导，尽量使贷款保持均衡，防止季度之间、月底之间异常波动。窗口指导的重提预示着将更多采用行政手段调控银行放贷，有利于降低银行在特定环境和气氛下的放贷冲动;2.强调加强对商业银行信贷风险提示，引导商业银行严格控制对高耗能、高污染和产能过剩行业劣质企业的贷款。银行贷款向低风险同时也是收益较低行业倾斜的趋势将维持;3.开展中小非金融企业集合票据发行试点。开展房地产投资信托基金(REITs)试点有关工作。除了将提高银行非息收入外，REITs 的逐步推广可能在未来降低房地产业对于银行贷款的依赖，也将降低银行对于房地产业的风险暴露;4. 强调落实有保有控的信贷政策，使贷款真正用于实体经济，显示管理层将加大监管力度，对于银行贷款流向楼市股市的情况将作出提前防范;5. 提高促进农业银行继续完善公司治理结构与风险控制体系，加快做实“三农”事业部。推动国开银行继续完善金融服务组织体系。虽没有提及这两家银行的上市，但我们认为农行的择机上市将是大概率事件，上市之前将引进社保及部分国内企业作为战略股东。

　　我们认为这次会议在保持货币信贷政策稳定的同时，针对信贷的供应量和供应节奏的主动调控的意味逐步加强，但我们认为央行也不会对于银行业的传统的放贷节奏采取完全意义的熨平，一季度信贷增量接近3 万亿的可能性仍较大。我们继续重点推荐有望形成自身独特优势的股份制银行如民生和兴业以及外延扩张能力强的城商行如北京和南京。