主要观点：

　　通胀预期管理将成央行今年工作重点

　　在当前政策的稳定性和连续性已经成为市场广泛共识的情况下，政策的针对性和灵活性对市场的影响更大。在经历了前段时间的摇摆之后，管理层在通胀管理方面会更加倾向于紧缩。“稳定价格水平，有效管理通胀预期”的表述验证了防通胀会成为货币当局今年的工作重点。虽然温和通胀有助于促进企业盈利恢复，而且通胀初期股票市场仍有吸引力，但价格的过快上涨导致的政策调整力度超出此前预期仍会对市场造成负面影响。

　　通胀预期管理及信贷均衡投放将致贷款增速下降

　　央行在半个月的时间内在不同场合已经三次表示2010 年的信贷要均衡投放，这将抑制贷款的季节性投放冲动，从而影响贷款的同比增速。

　　两种情景假设下，第一季度的贷款增速都出现下降趋势。在通胀预期管理的以及信贷投放均衡管理的指引下，加上去年同期基数超高的影响，预计今年第一季度的贷款余额同比增速将出现下滑，从而对市场构成负面影响。

　　房地产政策紧缩预期仍未消除

　　本次会议关于房地产的政策将使目前的房地产政策紧缩预期得以延续。在对房价上涨进行“遏制”的基调下，除税收和土地政策外，后续出台其他紧缩政策的预期还是存在的，地产政策紧缩预期的存在仍会对市场造成负面影响。

　　新兴战略产业仍是政策面最为确定的因素

　　央行2010 年会优化信贷结构，这会深化政策面中发展新兴战略产业的确定性，未来新兴战略产业会更多地得到各方面的政策惠顾，值得市场长期关注。

　　投资策略：规避调控风险 布局政策确定性

　　在地产政策紧缩预期仍存的情况时，建议规避政策调控风险而低配房地产行业。受信贷增速下滑及地产政策紧缩预期下，市场的制约压力较大，短期市场跳出整固格局的概率并不大，建议把握政策脉搏，沿着政策确定性这条主线中期布局新兴战略型产业的相关行业。