现在经济有所复苏,通货膨胀开始显现,资产泡沫尤其是房地产泡沫正在加速膨胀。在这种情况下,央行货币政策将如何变化?笔者认为,除了公开市场业务外,央行货币政策有三大预期:第一,4月份可能提高存款准备金率;第二,5月份可能加息;第三,6月至8月人民币可能升值。
面对国际金融危机,中国政府采取了许多扩大内需的振兴经济的措施,其中就包括中国人民银行采取的许多宽松的货币政策。现在经济有所复苏,通货膨胀开始显现,资产泡沫尤其是房地产泡沫正在加速膨胀。在这种情况下,央行货币政策将如何变化?人们拭目以待。笔者认为,除了公开市场业务外,央行货币政策在以下三个方面值得人民期待:
第一,4月份可能提高存款准备金率。目前,我国存款准备金率是16.5%,比2008年最高时候的18.5%还相差2个百分点,所以提高存款准备率还有潜力。这是一种比较温和的货币政策,对于控制流通中的货币,抑制资产泡沫有一定的作用,对资本市场有一定的影响,但是作用有限。
第二,5月份可能加息。本来3月份应该加息,但考虑到通货膨胀并不严重(2月环比不到3%),刺激经济的政策还不到退出的时候,另外也可能是印度先于中国加息等多种因素影响,加息一事就往后推迟。由于3、4月份分别推出融资融券和股指期货,为了避免给资本市场打击和扶持新鲜事物,4月份不太可能又提高存款准备金率又加息,两者最好选择其一。加息对抑制房地产泡沫比提高存款准备金率效果应该更好,但是对股市的打击也更大一点。
第三,6月至8月人民币可能升值。现在人民币升值的国际压力很大。所以,必须权衡升值和不升值的后果。为此,一方面要模拟人民币升值对企业的影响,另一方面要考虑升值后的预防措施。总的来说,人民币适当升值对我国来说并不是一件坏事。所以,6至8月份人民币适当升值不会给国内企业出口造成重大打击。
何维达:货币政策动向三大预期
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