本周将公布多个7月经济数据，其中CPI数据最为市场投资者所关注。根据发改委、商务部公布的相关数据，猪肉、蔬菜等价格环比出现较大幅度上涨。经测算，仅此两项即可把 CPI从 6月的2.90%推升至3.1-3.2%，使得 7月CPI很可能突破 5月的3.1%水平而创下年内新高。然而，从领先指标M1、产出缺口来看，CPI 将趋于向下。

　　1.M1 预示 CPI 将趋于向下

　　理论上，通货膨胀可以解释为货币现象。从国内1990年至今M1和CPI 的同比走势关系来看，M1一般领先CPI 约6-12个月。

　　本轮M1上涨周期性高点出现在2010年1月(38.96%)， 预计未来同比增速仍将从6月的24.56%进一步下降至 18%附近。从这个角度来看，CPI 将趋于向下。

　　2。产出缺口预示CPI 将趋于向下

　　从另一种角度来看，通货膨胀也可解释为由产出缺口所致。若简单以10%作为国内GDP 潜在增长率，则过去 10 年国内 GDP 缺口(GDP 累计增速-10%)能较好地解释 CPI 累计同比走势，并具有一定的领先性。