扩内需重任在肩 “铁老大”伺机发力

　　专家建议适当加快基础设施投资、继续刺激消费、保持合理流动性

　　5月18日至20日，国务院总理温家宝主持召开河北等六省经济形势座谈会。温家宝指出，要坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策，把稳增长放在更加重要的位置。

　　专家认为，稳增长应在适当加快基础设施投资、在兼顾调结构的同时继续刺激消费、保持合理流动性等方面做文章，铁路投资仍可能是“稳投资”重点。预计后续宽松政策有望陆续出台，存款准备金率调整频率可能会有所提高，利率下调预期增强。

　　稳增长先要扩内需

　　交通银行首席经济学家连平在接受中国证券报记者采访时表示，稳增长最主要的是扩大需求。目前，我国外需不稳定，欧盟是我国最大的出口市场，但近期部分欧盟内部成员国政局不稳，让我国外需增长环境严峻。因此，扩大需求主要在内需增长。

　　他认为，在房地产调控大方向不变前提下，适当加快基础设施投资，特别是加快中西部地区基础设施投资，有较大的操作空间。加快中西部基础设施项目审批速度，让这些潜在的需求变成现实需求。我国房地产投资增长速度去年达30%以上，预计今年将下降至15%左右。在此背景下，适当加快基础设施投资不会推高固定资产投资水平。

　　稳增长还需要调结构。连平认为，调结构将表现为两方面：一是投资战略性新兴产业。对包括节能环保在内的战略性新兴产业加大资金投入，加快项目审批速度，推动战略性新兴产业增长，这符合我国经济发展的中长期目标。二是促进消费。今年以来，我国消费市场增长速度不到16%，有明显放缓迹象。促进消费，需要进一步通过财政转移支出让老百姓愿意消费和敢消费。比如家电下乡等补贴政策可以持续执行。

　　此外，在房地产调控大方向不变的前提下，可以进行一些微调。比如对合理的住房需求，银行贷款应给予鼓励。在小微贷款方面，监管层可以在总量上适当放松。

　　中国人民大学经济学院副院长、中国经济改革与发展研究院副院长刘元春也认为，稳增长的核心是“稳投资”。今年1至4月，新增项目增长8000多个，但投资规模在下滑。主要原因是，地方政府资金紧张。此前，地方政府投融资平台的脖子被卡死，民间资本拆借困难。“稳投资”仍有较大空间。

　　他认为，铁路投资将是重点。铁路项目投资上得快，下得也快，有不少“半拉子”工程。可以预见，铁路投资项目有望提速。重点项目、十二五规划的项目投资也会加快。如果对地方投融资平台等关键环节作出调整，将会促进这些项目的投资提速。

　　此外，在家电、建材等领域，国家会继续出台政策刺激消费。在农村、西部基础设施建设方面也有文章可做。

　　流动性应合理宽松

　　连平认为，在加大投资和促进消费的同时，货币政策应当进行适当配合，保证流动性合理宽松，这包括信贷领域监管放宽和流动性合理宽松。

　　他认为，一季度银行业贷款利率仍然在上涨，目前已经出现利率下行的势头，应该采取数量工具来促使银行贷款利率继续下行。同时，改变信贷投放节奏。我国目前全年信贷投放节奏为3:3:2:2。要稳增长，就需要改变目前的信贷投放节奏，在保持全年信贷总量不变时，加快二季度信贷投放速度。

　　此外，可以采取措施增加银行可贷款金额。除了降低商业银行的存款准备金外，还可以将同业结算存款计入银行存款范围，这将有利于改善目前银行资金偏紧的局面。

　　连平表示，保证流动性合理宽松，要避免2009年那样一窝蜂地上项目，导致产能过剩。“要将稳增长与调结构相结合。”

　　国信证券宏观政策分析师周炳松认为，要稳增长，就要尽快地、不对称地降低贷款利息。在2009年、2010年的经济刺激政策作用下，我国传统行业盈利能力显著改善，也相应地推高了传统行业的RIC(有息负债的收益率)。在二到三年时间内，也推高了资本对这些行业的盈利预期。在此背景下，传统行业愿意借债经营，即使在借款利率逐渐高涨的时候也是如此。但2011年下半年我国经济调整影响开始显现，传统行业盈利预期开始下降，尽管到今年上半年高利息贷款仍在延续，但这是强弩之末。

　　他说，今年上半年高利息贷款之所以能够延续，是因为很多行业前期投入的项目需要收尾资金，投资者必须借入资金才能保证前期的投资有回报。但当这些收尾工程结束后，高利息贷款就难以维持。实际上，这些高利息贷款已经妨碍了新项目的开工。

　　他认为，包括金融机构在内的高利息贷款必须得到纠正。要维持适当宽松的流动性，贷款降息是重要手段。

　　周炳松还认为，因为仍有部分2009年、2010年的投资项目在建、续建，因此财政投入增加的空间不大。稳增长需要采取普遍性的措施，来提高企业和家庭的资本开支。

　　他表示，企业和家庭增加资本开支会核算成本和收益。成本上升，收益下降的时候，企业和家庭的资本开支会缩减；相反，则会增加。而降息，无疑会降低资本开支的成本，从而促进社会资本开支增加。

　　国泰君安日前发布报告称，有关部门对于目前的经济状况存在忧虑，特别是4月份大幅低于预期的经济数据，与之前稳增长的目标有较大距离。虽然在结构调整过程中，经济增速会出现下滑，但是目前并没有看到经济增长稳定在合适与合理的水平，使得高层更强调稳增长的重要性。

　　国泰君安认为，高层积极的财政和稳健的货币政策表态会使后续放松政策出台更快，频率更高。财政赤字在特殊情况下也可以扩大，而准备金率的调整会高于上半年两个月一次的频率，利率下调概率越来越大。