保利地产：12月销售率大幅回升

　　2012 年12 月公司实现销售面积85.8 万平方米，销售金额97.1 亿元，比2011 年同期分别上升38.6%和38.9%，环比分别上升17.9%和11.5%，销售均价为11310 元，同比上升4.5%，环比下降5.4%。2012 年1-12 月，公司累计实现销售面积901 万平方米，同比增长38.6%，累计销售金额1017 亿元，同比增长38.9%。12 月新增项目储备14 个，总建筑面积339 万平米，总地价款107 亿。

　　12 月认购额约120 亿，但签约有所滞后。去化率显著上升，达全年最高，市场热情持续发酵。12 月保利实现销售面积85.8 万平米，销售金额为97.1 亿元，略高于我们80 多亿的预期。由于年底签约滞后的影响，实际认购额更高，约为120 亿。本月销售额环比上升较多，主要是因为去化率显著提升。保利12 月去化率约为75%，较11 月上升10 个百分点，也是12 年去化速度最高的一个月。龙头公司12 月去化速度均达全年高点，表明目前市场情绪还在继续发酵，销售态势向好。

　　12 年全年销售额为1017 亿，同比增长39%，均价基本持平。13 年可售货量充分，预计销售额为1300 亿，同比增长28%。2012 年全年保利累计实现销售面积901 万方，同比增长38.6%，销售额1017 亿元，同比增长38.9%，实现了快速增长。全年销售均价为11290 元，同比上升0.2%。公司12 年新开工约有1500 万方，13 年货量充分，预计销售额为1300 亿，同比增长28%。

　　12 月土地购置力度较大，全年拿地404 亿，占销售额40%，仍低于历史平均水平，楼面地价下降显著。12 月公司拿地力度仍然较大，新增土地储备14 个，总建筑面积339 万平米，总地价款107 亿。拿地量与本月销售额基本相当。公司12 年共拿地1319 万方，地价款共404 亿元，同比分别增长45%和32%，平均楼面地价控制得力，下降了8.8%。虽然10 月开始明显加大了拿地力度，但全年看土地款相当于全年销售额的40%，低于50%左右的历史平均水平，在拿地策略上仍然以平配为主。

　　13 年货量充分，预计销售增长28%，业绩锁定度高，维持买入评级。公司12 年新开工约1500 万方，预计13年销售额1300 亿，增长28%。目前市场态势向好，销售率处于高位。维持对公司12-13 年EPS1.15、1.47 元的预测，对应PE 为12X、9X，业绩锁定度高，维持买入评级。(申银万国证券研究所)

　　机构来源：申银万国