开山股份：螺杆膨胀发电站签署销售框架协议

　　事件：公司公告，与美国Chena Power公司签署了《销售代理框架协议》，双方约定，Chena Power公司为开山授权的美国阿拉斯加州独家代理销售商；自公司第一台用于地热发电的朗肯螺杆膨胀发电站(预计在2013年2月份交货)在Chena Power公司开始发电之日起的两年内，Chena Power公司销售开山的朗肯螺杆膨胀发电站累计装机容量要求最低达到4万KW。

　　公司螺杆膨胀发电站的市场开拓取得重大进展，长期发展空间广阔。

　　螺杆膨胀发电站是公司新开发的产品，此次销售协议的签署标志着公司产品在市场开拓方面取得重要进展。根据公司同类产品此前的销售情况，我们预计，销售协议中螺杆膨胀发电站4万KW装机容量对应的销售额约为4亿元，产品的毛利率为50%左右。

　　朗肯循环螺杆膨胀发电站是低品位能源回收装备，能够将任何形式产生的饱和蒸汽、80℃以上热水以及烟道废气等低品位能源转化为高品位的电力能源，符合节能减排的政策导向。公司的螺杆膨胀发电站具有能源转化效率与可靠性较高等优势，产品的推出将有助于增强公司综合竞争力与提高盈利能力。

　　螺杆膨胀发电站在工业节能领域的市场需求空间较大。公司此前已有一台螺杆膨胀机在浙江元立钢铁公司试用，运行效果良好。螺杆膨胀机是能源利用领域的新型能源回收装置，产品在钢铁、石化等行业的市场需求空间较大。

　　盈利预测与投资评级：预计12年-14年的EPS为1.07、1.29、1.60元，对应的市盈率为32.9、27.5、22.1倍，短期估值较为合理。螺杆膨胀机等新产品有望打开未来成长空间，看好公司长远发展前景，维持谨慎推荐评级。

　　风险因素:制造业等下游行业的景气度下滑，螺杆膨胀机等新产品的市场需求低于预期等。

　　机构来源：东北证券