上海凯宝：生产线技改有望保障主业较快增长

　　新基地建设稳步推进，明年生产线挖潜有望提升30%产能。公司2012年11月22日竞得奉贤区市工业综合开发区一地块的国有建设用地使用权，并与上海市奉贤区规划和土地管理局签署了《上海市国有建设用地使用权出让合同》，2013年1月5日公司收到由上海市人民政府颁发的《上海市房地产权证》，该地块将用于建设新的5000万支中药注射液提取车间以及其他项目，预计在今年年底有望投产。由于公司原有产能已经达成规划产能的100%，2013年新的增长空间主要来自于现有产能的技术改进和内部挖潜，我们预计借此有望提升30%的产能空间，从而保障主业的持续较快增长。

　　老生产线通过GMP认证。公司公告其小容量注射剂车间再次通过新版GMP认证，此车间是公司2010年5月底通过老版GMP认证的第一条灌装生产线，此次重新通过新版认证后，公司目前三条小容量注射剂生产线全部通过新版GMP认证，消除生产后顾之忧。

　　痰热清招标价格维护较好。目前在湖北2012年二级以上医疗机构药品集中招标中痰热清注射液的议价结果较为理想，相比上一轮湖北地区的中标价格略有提升，同时不低于在各省的平均中标价，由于痰热清注射液属于独家品种，并为中药保护品种，考虑到生产成本上涨的压力，公司未来在各省非基药招标中有望维持较好的价格。

　　财务与估值

　　考虑到公司现有产能的技改挖潜顺利实施，我们调高公司2012-2014年每股收益预测分别为0.90、1.16、1.41元(原预测为0.90、1.12、1.36元)，参照中药板块平均估值水平给予2013年25倍市盈率，对应目标价29.00元，维持公司买入评级。

　　风险提示

　　中药注射剂安全性风险。

　　机构来源：东方证券