1、进口和出口同比增速继续反弹，好于市场预期，基本符合我们的预期。考虑到春节因素的影响(今年的春节在2 月，而去年春节在1 月)，我们认为在分析进口和出口同比增速的变化时，更合适的方法是比较去年12月的单月同比增速和今年1-2 月的累计同比增速。2010 年1-2 月，我国出口同比增长31.4%，增速比2009 年12 月反弹13.7 个百分点;进口同比增长63.6%，增速比2009 年12 月反弹7.7 个百分点。进出口数据好于市场预期，基本符合我们的预期。环比来看，2 月出口和进口环比分别下降13.7%和8.8%;而经季节调整后，出口环比下降2.2%，进口环比增长6.3%，进出口环比增长1.7%。信贷的收紧、PMI 回落一度使市场担忧经济增速的下滑，但是从进口环比快速增长来看，内需回暖的趋势并未改变。从进口对出口的领先作用来看，出口环比增速回落是暂时现象。

　　2、出口环比回落、进口环比增长造成贸易顺差继续下降。2 月贸易顺差为76.1 亿美元，比上月回落65.6 亿美元，贸易顺差的持续回落减小了央行对冲流动性的压力。但是从历年来的数据来看，一季度贸易顺差的回落有季节性的因素，并不能因此而判断全年贸易顺差将明显回落。

　　3、分出口地区来看，对三大经济体出口同比增速反弹，而对新兴市场经济体出口的增速更快。1-2 月对东盟、印度、台湾、巴西出口同比增速分别达到52.9%、44.9%、67.7%和84.6%;1-2 月对美国、日本和欧盟出口增速分别为20.9%、16.8%和34.4%，增速分别比2009 年12 月反弹5 个百分点、11.6 个百分点和24.2 个百分点。

　　随着美国、欧盟贸易保护主义的升温，中国的出口产品有向新兴市场经济拓展的趋势，尤其是像中国和东盟自由贸易区的成立提供了良好的政策环境，我们将继续关注这一趋势。