市场趋势仍不明朗，预计近期股市还会在政策退出预期与宏观经济、上市公司业绩趋好的博弈中窄幅震荡。

　　两市大盘在“三连阳”后昨日报收阴线，股指小幅下跌，周二有所上升的地产股重新翻绿。有关人士认为，目前市场多空力量势均力敌，观望气氛浓厚使股指上下两难。而今日将公布的２月份宏观经济数据或许会成为市场寻找突破方向的“指路灯”。

　　多空僵持由来已久

　　西南证券研发中心副总经理解学成认为，目前出现的上下两难，不温不火现象，其原因在于市场多空双方处于僵持状态。“欲上不能，欲罢不忍”。对于多方来说，虽然对宏观经济复苏和上市公司业绩稳定增长的信心仍然存在，但市场预期经济刺激政策退出，做多信心并不强烈。而对于空方来说，尽管可以找出多个做空的理由，但面对管理层一再表明的“将继续实施适度宽松的货币政策的态度”，看空而不做空，这样形成了涨亦难，跌亦难。

　　“当然，影响目前市场走势的还有许多不确定因素，如加息究竟何时启动，力度有多大？大盘股的再融资会否很‘凶猛’”？货币投放力度与去年相比会减少多少？对此，解学成的看法是，中国股市至今仍是一个“政策市”，因此，存在上述疑虑和担心是很正常的。

　　解学成预测说，在货币政策方面，今年与去年相比肯定是趋于紧张，如果体现在货币投放量上面，今年全年新增信贷７．５万亿元，月均６０００亿元以上，从昨天市场传出的消息称，２月份新增信贷７０００亿元，已在月均数之上，再加上今年１月的新增信贷，１—２月已耗去了全年新增信贷的２０％以上。按照央行“均衡”放贷原则，估计未来月均放贷量将少于６０００亿元。

　　在财政政策方面，按照中央经济工作会议精神，调整经济结构是财政政策“有保有压”的一把尺子，一些产能过剩产业如钢铁、水泥乃至风电项目属于“打压”对象，而低碳经济、新能源、节能环保等产业则属于“扶持”对象，这在股市上将表现为结构性行情。

　　在产业政策方面，“两会”后将会陆续出台一些产业振兴规划实施细则，这将给相关板块带来投资机会。

　　不过，华泰联合证券策略分析师戴爽认为，目前出现的上下两难，不温不火的股市行情可能会延续到５月份，因为那个时候，股指期货、融资融券已推出了，市场会作出相应的反应，无论是“上”还是“下”，总会有个“说法”。

　　戴爽同时分析认为，大盘处于胶着状态，一方面是市场没有寻找到“兴奋点”，中小市值个股已涨得差不多了，而银行、地产板块始终未能获得持续启动的机会，如本周二，金融、地产股突然发力，但昨天又重现跌势；另一方面，市场担心政策退出时间提前，特别是今年以来连续两次提高存款准备金率的举动，令市场不安。现在又是一个“时间窗口”中，因为将于今天公布的２月份ＣＰＩ等数据会再次引发市场猜想。

　　短期趋势仍不明朗

　　对于２月份宏观经济数据，戴爽估计，ＣＰＩ会超预期，但涨幅仍在合理范围，这个“范围”是指国家计划的全年３％以内的涨幅。如果仅仅从名义ＣＰＩ这个指标来看，可能会超过目前一年期银行存款利率２．２５％的水平。按理说应该加息，但我认为，事情并不这么简单，相信管理层在决策时，还会考虑其他因素，如企业财务费用承受能力，银行的存贷差以及周边市场加息步伐等因素。

　　“在目前上下两难中关键在于寻找个股机会。”戴爽说，主要找一些估值便宜的周期性品种，因为这样的个股可谓攻守兼备。当市场经过长时间的盘整后会出现方向性突破，如果向上，这些个股则可以跟随大盘一同上涨，而且由于估值低于大盘，上升空间有望超越大盘；相反，如果市场选择向下，那么，这些个股同样因为估值低、业绩确定而具有较好的抗跌性。

　　从昨天海关总署公布的２月份出口数据看其增长幅度不小，２月当月同比增长４５．７％，１—２月出口同比增长３１．４％。对此，解学成认为，一方面表明全球经济复苏提速，外需增加，但另一方面还是因为去年比较基数较低。“去年１—２月正是我国出口受国际金融危机影响最为严重的时候，”解学成回忆说，当时，不少企业订单锐减，价格一落千丈。

　　解学成说，从出口角度看，经济复苏明显，但如果２月份ＣＰＩ超预期，不排除管理层对加息提前行动；退一步讲，即使暂不加息，但市场的加息预期会强化，这对股市的影响是不言而喻的。因此，近期股市还会在政策退出预期与宏观经济、上市公司业绩趋好的博弈中窄幅震荡。

　　解学成建议，在目前市场形势不明朗，择股难度加大，赚钱效应难现的情况下，以审慎态度为上策，波段操作，控制好仓位，现在还未到大规模加仓的时候。

　　◆本报记者杨成万