国泰君安2012年投资策略研讨会于11月24日在上海丽思卡尔顿酒店举行，东方财富网全程直播研讨会。国泰君安策略部分析师钟华发布2012年策略报告，其题为“大民生、小牛市”。

　　以下是钟华部分报告实录：

　　今年9月份，我们也提出了对市场倾向于乐观，我们出去路演的时候，跟很多机构的人在聊的时候，不是短周期触底的分歧，而是中国目前处在一些体制性的问题，我们面临着很多制度性的临界点。处在转型期需要作出三方面的变化，第一个是扩大直接融资；二是扩大民生，改革收入分配，保证消费的持续性，协调消费和储蓄的关系；三是重塑合作与集体主义的价值观。虽然我们不知道未来是不是真的能够贯彻执行这些东西，但是从经验对比的角度来看，的确我们的政策在意识到中国目前所存在的真正问题关键，不是GDP增长要多高的问题，而是内部结构要怎么样优化的问题。进入民生转型期最大的必然性就是来源于资源约束，这里面最重要的出发点是来自于劳动力供求状况的改变，在劳动力供求状况改变所导致的转型情况下，实际上我们可以看到，这一系列是限制了政策刺激的力度，如果政策刺激很大的话，通胀肯定会上升很快，这是我们在2008年之后所出现的问题。另一方面，如果劳动力供求状况偏紧，当增长开始有所回落的情况下，GDP包括经济增长仍然可以维持在比较偏稳的环境下。