■本报记者 韩永先

　　12月23日，二次上会的环旭电子股份有限公司(下称“环旭电子”)首发申请获通过。环旭电子计划在上交所上市，拟公开发行10680万股，占发行后总股本10.12亿股的10.56%，拟募集资金52323万元，投资无线通讯模组重点技改和研发中心建设募投两个项目。

　　短时间内完成第二次资产重组的环旭电子，迅速登录A股市场，难免让市场怀疑其IPO的真正动机。

　　退市玩重组

　　环旭电子前身为环旭有限，成立于2003年1月2日，主营业务是为境内外品牌厂商提供通讯类、电脑及贮存类电子产品的开发设计、消费制造。

　　公司发起人为环诚科技、环胜深圳和日月光半导体，环诚科技持有公司99%股份，环胜深圳和日月光半导体分别持有0.5%股权。其主要资产和业务，来自2010年6月17日在台湾证交所终止上市的环隆电气，实际控制人是台湾半导体上市公司日月光董事长张虔生、总经理张洪本兄弟。

　　环旭电子张氏兄弟主要通过日月光和环隆电气，实现对环旭电子的实际控制，由张氏兄弟所控制的环诚科技和日月光半导体持有环旭电子发行前100%的股份。

　　为谋求环旭电子在A股上市，公司控制人张虔生、张洪本兄弟将台湾上市公司环隆电气与环旭电子资产整合，并在2010年将环隆电气完全私有化，并退出台湾股市。

　　招股说明书显示，环旭电子整体变更以来，主要针对环隆电气实施了两次资产重组和业务整合。

　　2008年至2010年6月，张氏兄弟对环旭电子实施第一次资产重组和业务整合。在环旭电子旗下新设环鸿深圳、环旭台湾、环旭香港3家公司，并把环隆电气剥离的VPD、WP、Storage等产品业务转移至上述3家公司。此时，业务被剥离后的环隆电气主要产品还有商用销售终端设备 (POS)及其他PCBA产品(主要为车用电子产品)。

　　2010年11月，张氏兄弟启动第二次资产重组，继续将环隆电气的POS及PCBA产品转移至环旭电子旗下，同时原环隆电气担任日本地域、美洲地域、北美地域的销售分公司也注入环旭电子。

　　两次重组完成后，环隆电气将与电子制造效劳相关的资产和业务全部转让给环旭电子，成为控股型公司，不再从事电子制造效劳业务。

　　在业务整合的同时，张氏兄弟经过控股日月光股份对环隆电气停止私有化，经台湾证券主管机关核准，于2010年6月17日起在台湾证交所终止上市。

　　难逃圈钱嫌疑

　　2011年2月，完成两次重组后的环旭电子正式向中国证监会递交了A股IPO申请，但被证监会取消审核。2011年12月23日，环旭电子第二次上会获通过，成功从海外退市转战A股市场。

　　但是对于为何选择海外退市，登录A股市场，环旭电子并没有给出解释。分析人士认为A股市场市盈率普遍高于海外市场，创业板和中小板的市盈率更是高得令人咋舌，这对环旭电子有着很大的吸引力。

　　环旭电子的招股书也透露出其回归A股圈钱的诸多嫌疑。

　　招股说明书显示，环旭电子的三大发起人环诚科技、环胜深圳和日月光半导体，分别持有公司99%、0.5%和0.5%的股权。第一大控股方环诚科技实为境外投资型公司，并不从事具体产品的生产经营。也就是说，环旭电子生产实体股东为日月光半导体和环胜深圳，而两家股东总共仅占环旭电子1%股权，而这三个股东方均由张氏兄弟控制。

　　同时，环旭电子的主营业务并不在中国大陆。招股说明书显示，其2008年度至2011年上半年主营业务收入按地区分布，中国大陆地区占比仅为13.24%、14.82%、9.98%和5.1%，中国大陆之外地区占比却高达86.76%、85.18%、90.02%与94.9%。

　　另外，公司两大募资项目的无线通讯模组重点技改项目和研发中心建设项目合计投资额为55523万元。但是截至2011年6月30日，环旭电子未分配利润为77309万元，手持巨额资金，为何还要募资。

　　环旭电子招股书中明确指出，“经公司2011年第三次临时股东大会审议确认，截至2011年6月30日，无线通讯模组重点技改项目已投资金额19329.47万元，研发中心建设项目已投资金额2649.56万元。募集资金到位后将对前述已投资资金进行置换。”公司上市后置换的资金又将用往何处，招股说明书同样没有说明。

　　其招股说明书还显示“电子行业目前景气度呈现下滑趋势”，“2008至2010年度公司净利润分别是3014.44万元、31404.74万元、53864.04万元。2011年1－6月，公司完成营业支出653410.09万元，占2010年营业支出的47.67%，完成利润总额23916.68万元，占2010年利润总额的38.11%，均未到达2010年相应目的的50%。”

　　环旭电子明知市场不景气，为何还要进行募资扩产，项目完成后，有多大的市场发展前景？